港铁现价防守性强值吸纳

    恒指近日再波动，就谨慎投资者而言，待恒指确认企稳100天线后再部署进场未尝不可，现可开始物识防守性较佳股份，股价已较52周低位差距少于一成属不俗参考，于3月5日收报24.7元的港铁 (0066.HK)，较52周低位24.25元略高，差距少于一成，亦处于2012年7月以来低水平，距今超过十一年零八个月，认为具备较强防守性。于去年9月7日收市后发布的2023年中期报告显示，截至去年6月底资产净值约1,771.49亿元，而截至去年6月底已发行股数约62.02亿股，计出每股净值为28.5629元，市账率约为0.88倍，低于1.00倍反映就基本面而言现价偏低。

    市账率计算合理值

    此外，参考截至2019至2022年底，以及2023年6月底之每期最低市账率为1.15至1.40倍，平均值为1.26倍，高于现时的0.88倍，反映现价的确偏低。平均值相对每股净值为28.5629元，计出每股合理值为36.05元。而截至去年6月底倒数的12个月之股东应佔溢利约92.73亿元，相对截至去年6月底的加权平均股数约61.96亿股，每股盈利为1.4965元，市盈率为16倍。参考上述六个时段 (2020年录得亏损除外) 之每期最低市盈率为14.20至26.13倍，平均值为20.82倍，高于现时的16倍，同样反映现价偏低。

    超过十年派发股息

    平均值相对每股盈利为1.4965元，计出每股合理值为31.25元，较现价之潜在升幅可观。另可留意集团于2011至2022年均有派发股息，每股股息介乎0.7600至1.3100港元 (不包括特别股息)，平均值为1.0842元，2022年为1.3100元，期内最高。而于2022年末期股息和2023年中期股息分别为0.8900和0.4200元，合共1.3100元，较现价产生股息率逾5.2%。参考上述六个时段之每期最高股息率平均值为3.45%，相对上述每股股息，计出每股合理值为38.00元。

    综合上述三种分析，每股合理值为31.25至38.00港元，平均值为35.10元，笔者认为集团的每股合理值不少于此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过39.00%，连同股息率接近5.2厘，预期一年回报率超过44.00%。参考策略为进取者可于现价或以下买入股份；谨慎者可于22.75元或以下买入；保守者则可于20.20元或以下买入。止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场；另须留意鉴于近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

    作者：聂振邦(聂Sir)