寻寻觅觅下的人口老化概念港股

    过去曾分享过我在寻找年青人相关的消费题材，当中泡泡玛特 (9992.HK)、奈雪的茶 (2150.HK)、海伦司 (9869.HK) 于股价上都未见成功。这反令我重新思考投资脉络，是否该向另一社会议题: 人口老化来作考虑？

    养老产业大机遇

    根据内地的报导：2022年中国60岁及以上老年人口达2.8亿。预计“十四五”时期（2026到2030年），60岁及以上老年人口总量将突破3亿。2035年左右，60岁及以上老年人口将突破4亿，进入重度老龄化阶段。
中央政府于2023年发佈《关于推进基本养老服务体系建设的意见》，内容明确了照顾老人于社会、家庭及个人的责任。这亦引发投资人对养老产业的期待。截至2022年底，老年人高龄津贴、养老服务补贴、护理补贴、综合补贴分别惠及3330.2万、546.1万、97.1万、67.2万老年人。市场预计2025年中国养老产业规模将突破12万亿元，2030年养老产业市场规模将超过20万亿元。事实上A股不少相关股票已水涨船高。

    香港鲜有养老标的

    环顾港股市场，养老相关标的一时三刻想不出来。港股业绩期提供了一个认识公司的机会，而从德视佳 (1846.HK)的盈喜及中期报告中，笔者相信有能力成为香港的养老产业股。

    公司是专门治疗近视、老花眼和白内障的国际眼科诊所。现时公司于德国、中国、英国及丹麦都有业务。旗下品牌为 EuroEyes国际眼科集团，在柏林、北京、哥本哈根、法兰克福、香港、慕尼克、上海和深圳设有旗舰诊所，是全球领先的晶状体和镭射视力矫正的眼科诊所集团之一。

    主要服务为提供视力矫正服务，包括屈光性镭射手术（包括全飞秒镭射手术、飞秒镭射联合准分子镭射角膜原位磨镶术及Presbyond®）、后房型人工晶体植入术(ICL)、晶体置换手术（包括单焦点及三焦点晶体置换手术）及其他（包括PRK/LASEK及ICRS植入术）。

    德视佳2023年上半年收入分佈

    上半年公司业绩走出疫情阴霾。中期纯利按年升至6,747.6万港元，每股盈利20.3港仙，派发中期股息每股5.1港仙。期内收入3.5亿港元，按年升9.7%; 毛利1.7亿港元，升17.6%。毛利率拉升约3.2个百分点至约48.4%。

    国内外机遇处处

    老花眼在医学上称老视，是因年龄增长，晶状体逐渐硬化，弹性减弱而引起眼睛的调节功能下降。随数码产品普及化，中老年人用眼强度增加、过度使用电子产品等行为常有，这也进一步加速了视觉问题的发生。同时，社会老龄化程度不断加深，中老年群体数量不断扩大，老花眼患者数量也随之急剧上升。据报导指出，中国35岁以上的人口中，有老花眼问题人群占比56.9%，达3.9亿。

    白内障于中国同样为多发眼疾: 中国是全球白内障患者人数最多也是白内障治盲人数最多的国家。2021年中国白内障患者人数达1.35亿人。随著中国老年人口的增加以及发病率的小幅提升，预计中国白内障患者人数将保持持续增长，预计2025年中国白内障患者人数将达到1.51亿人。

    德视佳未来将会积极发展中国主场。翁石于业绩会上表示，内地经济增速放缓不影响集团业务。未来主要关注中产及高端患者及更看好未来1至2年增长。现时内地诊所30%产能利用率上升空间，有极大空间可以提升。除此，公司将于2023年四季度开展位于香港铜锣湾的另一家新旗舰诊所，并会引入快速测试糖尿眼睛病变及黄班病变的仪器，同时会与光学产品公司蔡司合作。香港旗舰诊所佔地两层，总面积为490平方 米，位于香港最知名的购物区之一罗素街，将为与蔡司品牌携手打造的蔡司卓越中心(Zeiss Excellence Center)。

    除此之外，该集团部署在韩国、新加坡、巴黎新增诊所。德视佳未来尚有数项併购交易，且期望较以往积极。公司预计下半年有4间诊所开幕，包括香港铜锣湾，以及分别1间位于伦敦，最快9月开幕；其馀2间位于德国。

    疫后迎来高增长期

    德视佳于2019年在香港挂牌，及后遇上疫情影响。但于2019至2022年收入及纯利仍能有15%及43%複合年增长率。现时券商对于德视徍的2023增速正面，在上半年纯利拉升45%后，预计全年收入及纯利能升约90%及70%。

    再者，公司于2019年集资约6.6亿港元。而到中期为止，只使用1.6亿港元; 仍有5亿港元备用。

    IPO资金运用情况

    德视佳现时市值不大，但仍有券商跟踪，这对进入机构投资人的雷达是非常有用。现时股价反映约10倍2023及9倍2024预测市盈率。未来在新诊所落成后，相信券商会调高盈利预测。对比香港另外两家科股清晰医疗 (1406.HK) 及希玛眼科 (3309.HK)，德视佳盈利增长更为吸引。现时市场给予德视佳目标价为6港元以上，大约对应13倍预测市盈率。以高增长的股份来看，6港元目标价算是合理的中期水平。最后要留意毕竟现时公司成交量未多，需要耐心收集。

    作者：Create Lee 李明德