中国钢铁：经济结构调整 板材盈利将持续好于长材

    河北省再次拆除钢铁产能820万吨,预计政府去产能政策将陆续落实

    2014年2月23日,河北省政府集中拆除了钢铁企业高炉、转炉19座,削减了820万吨产能,占该省今年计划减少1500万吨钢铁产能任务的54%。自去年10月以来,河北省政府已经累计减少钢铁产能近2000万吨。我们认为近期政府一系列的去产能行为符合我们之前的判断,即本届政府去产能的决心和执行力度将超出以往,我们预计政府既定的去产能任务将陆续落实。

    下调2013-16产能预测,预计产能利用率将相应提升

    在政府、市场、环保等压力的共同作用下,我们认为2015年起中国钢铁行业将进入产能净减少的时代,产能利用率也将相应得到提升。根据我们最新的供需模型,我们预计14年钢铁行业产能将净增长8百万吨,而15-16年产能每年将净减少2百万吨;预计行业2014-16E 的产能利用率将相应提升至85%/86.6%/88.1%。

    受益于产能利用率提升和原材料价格走低,预计行业盈利水平将逐步复苏

    除了钢铁行业产能利用率有望逐步提升,由于上游新增供给开始集中释放,我们预计未来几年原材料价格将持续走低,因此预计钢铁行业的盈利水平将逐步复苏。

    受益于经济结构调整,预计板材盈利将持续好于长材

    2013年大中型钢铁企业的盈利开始好于小钢厂,其中主要原因之一为板材盈利好于长材,制造业的需求好于建筑业对钢材的需求。我们认为随着我国经济的转型,这一趋势将得到延续,特别是下游需求以汽车、家电为主的高端板材。因此我们上调鞍钢股份至“买入”评级。（瑞银证券）