石油机械：中石油部署110余口页岩气井

   事项:近日,中石油西南油气田部署评价井8口,20多个工作平台并开钻110多口新井,4月底前10多个平台将开钻,预计7月底前全部开钻,新井将在2015年年初、一季度、二季度分别投产1/3。

    目前,西南油气田已开始建设部分公用工程,根据新井布局来制定页岩气管输方案。

    平安观点:

    中石油部署110余口页岩气井,确立国内页岩气规模化开发趋势

    威远—长宁页岩气国家级示范区于2010年开钻,经历3-4年前期勘探初步形成页岩气开发系列技术、工厂化作业模式、全新的平台作业方法,目前共有9口井投入试采,基本掌握了页岩气井的生产规律。

    2014年,中石油西南油气田部署20多个工作平台并开钻110多口新井,标志着中石油页岩气也将进入大规模开发,结合中石化2014年百口水平井钻完井计划,2014年全国页岩气正式进入大规模开发生产阶段,工作量较2013年增长3-4倍,产能及产量步入加速增长时期。

    14年全国页岩气开发带动油服市场100亿元,对高端钻机及压裂车组需求拉动效果显著,压裂车组需求拐点显现

    根据两桶油200余口页岩气井规划,按单井成本5000万元推算,2014年页岩气开发形成的油服市场规模约100亿元,相当于2013年的3倍左右,其中钻井环节约为40-50亿元,完井环节30-40亿元。

    设备方面,(1)钻机:按单口井钻井周期3月推算,2014年用于页岩气开发的钻机需求量50部,新增钻机需求40部左右,市场规模20亿元以上;(2)压裂设备:我们预计2014年用于页岩气开发的压裂设备需求量40-50万HHP,新增需求量30-40万HHP,考虑到页岩气水平井压裂作业较致密油气难度大,我们认为用于页岩气开发的压裂车新增需求以消化2000、2500型存量及购置为主,压裂车组需求拐点显现。

    长期看,中石油页岩气开发有望复制苏里格5+1模式,以更加市场化的机制推动页岩气的大规模开发,我们判断四川盆地页岩气将成为下一个长庆油田,年均投资规模接近千亿元。

    页岩气开发推动油服市场化

    类似鄂尔多斯盆地致密油气开发,考虑对生产效率、成本控制、业主自身服务能力的限制,我们认为国内页岩气开发将进一步推进油服市场化:

    中石化涪陵区块,我们预计2014年完井服务中民营企业占有30-40%市场份额,作业方主要有一龙、百勤、安东,系统内部队伍主要有中石化的胜利井下、江汉井下、中原井下,以及中石油的川庆井下等;

    中石油长宁-威远区块,我们预计2014年钻井、完井服务作业方主要以川庆钻探、渤海钻探、长城钻探为主,部分钻井、连续油管服务可能分包给民营油服企业。

    首轮、第二轮页岩气招标区块纷纷进入参数井、探井和评价井的钻完井阶段,民营油服企业从这些区块的获取的份额可能比在两桶油的页岩气区块的份额更高。

    设备方面,我们判断压裂设备供应商仍以四机厂和杰瑞为主。

    维持石油机械行业“强于大市”评级

    我们继续看好机械行业中的油服板块,页岩气开发拐点行情将贯穿全年:

    (1)到2015年实现65亿方产量的十二五规划目标有望得到实现,继中石化计划2014年开钻100余口页岩气井后,中石油也将部署110口页岩气井,确立了国内页岩气勘探开发的拐点;

    (2)预计2014年页岩气开发对压裂设备新增需求量30-40万HHP,中石油页岩气开发将有利于川庆钻探、长城钻探等的固压设备采购量恢复,缓解市场对压裂设备采购量的担忧;

    (3)短期内完井增产服务及设备公司的业绩有贡献,对油服板块的估值构成支撑。

    页岩气开发主题投资中,我们重点推荐恒泰艾普、杰瑞股份,关注安东、百勤、华油、惠博普、吉艾等上市公司,维持恒泰艾普(300157)、杰瑞股份(002353)“强烈推荐”评级。

    风险提示

    页岩气开采进度低于预期;市场流动性紧缺压制板块整体估值下移;市场过度竞争影响行业整体盈利能力。（平安证券）