有色金属：整体配置“新能源+节能环保”品种

   1、期货交易品种被问及的两个基本面变化:

    1)印尼矿出口政策有收紧之势。2013年印尼禁止出口低品位粗锡(<99.5%),而在2014年年初印尼总统终于签署了包括镍、铝土矿在内的禁止原矿出口的禁令。最近又传出两个需要关注的政策信号:一个是印尼矿产品出口可能实施出口配额制(出口设置“天花板”),另一个则是印尼将出台政策查补由于锡焊料而引起的锡出口监管漏洞(占精锡出口总量的15%)。诸多信号表明印尼矿的出口政策有继续收紧之势。

    2)铜都到哪里去了?铜库存从13年年中回落35万吨,而历史上来看TC/RC的走高一般会带来铜库存上升,加之经济的趋弱,实物消费并不能很好的解释铜库存的回落。我们认为融资铜贸易再次兴起(其实并没有消失过),保税区及港口库存的不断增加或许能解释这一现象。

    2、小金属和新材料方面,可以关注一个价格变化及两个事件驱动:

    1)稀土价格继续上涨(轻稀土+1.6%,中重稀土1.2%),上涨原因仍归于节后上游和贸易商捂货待沽,部分下游企业在节后选择补库。 近期媒体报道稀土收储第二轮谈判重启,关注“落空政策重返+板块滞涨”对稀土板块的潜在催化,提示稀土板块反弹的可能性。

    2)新能源汽车继续高歌猛进。法国Bollore旗下电动汽车Bluecar 1月销量同比+40%, Bollore的快速成长对供应其60%以上动力电池负极材料金属锂的赣锋锂业业绩的拉动值得期待。

    3)雾霾再次来临。从21日开始,京津冀及周边地区空气污染呈加重趋势,重霾面积约81万平方公里,正面催化贵研铂业等环保股。

    3、投资建议:整体配置“新能源+节能环保”品种,关注个股反弹机会

    我们维持前期观点,即在趋势不明朗,宏观三因素不确定性较多的背景下,板块整体行情不具备大的吸引力,尤其是横向对比下我们更强调配置“新能源+节能环保”品种。但需要注意,在“印尼出口政策趋严+需求整体回暖”下,锡价有望维持在23000-24000美元/吨,年内甚至有望冲高至25000美元/吨。考虑到锡业股份目前股价已经低于前次增发价30%,安全边际较高,在公司2014年业绩有望反转的情形下,反弹行情可期。 基本面良好,处于“新能源+节能环保”领域的深加工、紧扣新兴产业的“制度红利”品种仍为我们2月份的配置重点:赣锋锂业,正海磁材,贵研铂业,以及逐步转型为轻稀土资源龙头、并开始具备投资价值的包钢股份。同时关注鲁丰环保等“蜕变”型企业。（华创证券）