食品饮料：绿山咖啡与软可口可乐合作

   投资要点

    事件:绿山咖啡2月6日宣布,已经与软饮料巨头可口可乐签订了一份十年期的家用冷饮系统合作协议。绿山咖啡称,可口可乐将会合作推广其Keurig家庭饮料系统,并以12.5亿美元,折合每股74.98美元的价格购买公司10%的股权。绿山咖啡周四暴涨约30%。

    可口可乐参股的原因核心是“Keurig家庭饮料系统(KeurigCold和Keurig2.0)”,绿山咖啡计划2014年下半年--2015年正式推出。其中KeurigCold可以方便的即时制作各种口味的新鲜(冰冻)汽水,很可能颠覆目前的苏打水、碳酸汽水市场(这个市场容量远超K杯咖啡),这很可能对冷饮市场产生巨大的破坏性创新和颠覆。而Keurig2.0采用识别码模式,使K杯专利过期后,K杯咖啡重回封闭的商业模式。

    首先简单介绍一下Keurig2.0,机器可以自动识别在K杯上放置的识别码并对饮品进行事先设定的程序自动加工。根据公开信息,我们预计2.0版本的机器将不接受非授权的K杯。这意味着Keurig2.0或将摆脱仿制杯的困恼。(见图表一)

    根据公司投资者交流资料和绿山咖啡申请的专利,我们可以推断KeurigCold制作汽水将非常方便快捷,和Keurig颠覆咖啡市场的特点完全一致。目前,Sodastream(大家可以看看超级碗的广告http://v.qq.com/cover/v/vp589payezycqgt.html?vid=v00133nar5s)等公司制作苏打水的过程还是比较繁杂(实质是迷你版的家庭麦当劳可乐机),需要去专门渠道购买或者更换二氧化碳罐子,然后把接好水的瓶子插入一根罐子,用户通过按压机器上的按钮不断向水中注入二氧化碳。如果需要添加口味,则需要把调料从单独的瓶子中倒出,放入杯子中,这样才完成制作过程。这一过程比较繁复。而KeurigCold的制作苏打水的方式很可能和K杯咖啡类似(见图表二)。

    绿山目前申请的专利显示,饱含二氧化碳成分的材料将被放置在一个特殊容器中(类似于K杯),在水流经过时,其中的二氧化碳将自动释放出来,机器中流出的水,将直接是苏打水。

    另一份专利显示,不同口味的配方将被浓缩成颗粒状(类似于现在的K杯中的一些果汁、茶等饮料)被放置在与饱含二氧化碳成分的材料一起或者另外的杯子中(预计类似于K杯),在水流经过时,添加剂自动添加到进去,这样,机器中出来的便是用户所要制作的饮料。

    KeurigCold包括自动制冷系统,或者单独加载冰块的系统,可以保证机器出水即为冰水。这一过程至关重要。我们知道如果使用压缩机制冷,那么机器成本高,体积大,使用并不方便;如果使用半导体制冷,制冷速度则是一个比较大的难题。但我们预计KeurigCold已经能有效解决这个问题。

    识别码技术预计从Keurig2.0开始便会应用于绿山的后续所有产品中。对消费者而言这样的好处在于,制作Keurig各种饮品时,只需要一键完成。

    如果KeurigCold平台推出,部分饮料行业大公司可能会选择部分品牌的饮料加入到这个平台。特别是可口可乐入股和签订10年合作协议后,将有力的促进KeuirgCold的在全球的爆炸性成长。

    除了上述创新之外,绿山咖啡还有一系列的创新计划如water系统等。(图表三)n我们的看法是绿山不断的创新获得了可口可乐的合作、认同和入股,显示即使在传统的食品饮料行业,颠覆性创新也会诞生,同时令巨头颤抖。对比绿山咖啡,九阳ONECUP的创新才刚刚开始,我们看好九阳未来的颠覆性创新,道路虽长,但已经起步。（齐鲁证券）