国际大行金股狙击精选(2014年1月28日)

　　信达国际：TCL通讯发盈喜 建议趁低吸纳

　　TCL通讯(02618)

　　买入

　　基本面：集团已发盈喜，预计2013年全年业绩扭亏为盈，主要受惠产品重心从功能手机转型至智能手机及销量增长，加上产品平均售价上升。集团去年第三季业绩理想，期内营业额录按季升38%，每股纯利按季大幅增长超过3倍，后者较市场预期高出超过1倍。集团智能手机的平均售价亦在上升，带动毛利率改善，平均售价从2013年第二季的41.8美元，按季升8.6%至第三季的45.4美元，毛利率亦从2013年第一季的16.4%，分别升至第二季的18.4%及第三季的19.6%。

　　催化剂：随着内地4G商用，市场对4G手机的需求将大增，集团的4G LTE智能手机，料成为今年主要盈利增长点，毛利率存在改善的空间，加上去年同期仍录得亏损，集团有机会就2014年首季业绩发盈喜，将成为推升股价的催化剂。

　　估值：市场预期集团2014年度每股盈利增长超过50%，现价相当于预测市盈率11.0倍，较香港上市同业平均11倍的估值为高，若集团收入及盈利能力持续改善，或引发市场上调集团的收入及盈利预测.

　　技术走势：股价近日受制保历加通道顶部回落，惟续守今年8月底至今的上升轨底部上，加上14日RSI续企50以上，各移动平均线顺势排列，有利股价完成整固后续试高位，建议趁低吸纳。

　　买入价：7.90元 (股价：8.30元，上升空间：13.9%) 目标价：9.00元支持位：7.20元

　　国泰君安国际：青岛啤酒中性评级 目标65港元

　　青岛啤酒(00168 HK)： 估值充分，下调至“中性”

　　我们预期青岛啤酒2013年啤酒销量为870万千升，同比增长10.2%。由于中国政府持续推行紧缩政策以遏制奢侈消费，青岛啤酒于中高端餐馆的销售受到较大影响，13年公司整体啤酒销量略差于管理层预期。13年12月，青岛啤酒于河北完成2个收购，但我们猜测该2个品牌总销量占公司13年啤酒销量不到1.5%。

　　我们认为青岛啤酒于14年要达到1,000万千升销量的目标相当困难。由于积极争取市场份额、竞争加剧及生产成本压力不高，14年直接提价的机会不高。营运费用预期将持续上升，将部分抵消公司净利增长。综合而言，我们分别下调公司于2013-2015年每股核心净利1.1%、9.4%及16.0%。青岛啤酒2013-2015年每股报告净利预期将分别达到人民币1.411、人民币1.600及人民币1.773元。

　　虽然我们仍然对青岛啤酒市场份额上升的预期充满信心，但净利增长放缓及估值不低均为我们的担忧。因此，我们下调公司评级至“中性”，但将目标价上调至65.0港元。该目标价相当于公司13年、14年及15年市盈率分别为36.0、31.3及28.2倍。