国际大行H金股狙击精选(2014年1月29日)

　　辉立证券：比亚迪电子评级增持 目标4.18港元

　　比亚迪电子(0285.HK)：金属外壳将成就核心成长动力

　　评级： 增持收市价： HK$3.61 目标价： HK$4.18

　　公司概要

　　比亚迪电子是一家国际领先的垂直整合手机零部件、模块制造、及手机组装服务供货商，目前主要业务是为手机制造商提供手机组件(主要包括手机外壳及手机键盘)及模块。

　　投资摘要

　　受大客户错失手机智能化机遇等因素影响，公司业务在2011-2012 年连续萎缩。不过，后期主要客户及时进行战略转型，公司亦成功取得知名智能手机制造商的订单，进而扭转了此前的衰退趋势。未来智慧手机的高速发展还将为比亚迪电子等拥有全球制造和服务平台的“一站式”供货商提供更多的业务拓展机遇。

　　由于手感及外观突出，并能提高手机的美观度、耐用性，金属外壳在中高端手机越来越受欢迎。近期频频发布的可穿戴产品一般也都选用金属外壳。我们认为未来金属外壳的需求仍将持续，并有提升可能，营收贡献或从12年仅约一成的占比提升至未来的二三成。

　　比亚迪电子在铝阳极氧化技术上有明显的竞争优势，而利用Nano-molding technology(NMT)技术把金属和塑料相结合，使天线通过塑料材质部分接收信号。同时，公司金属外壳业务还享有成本优势。未来铝等金属价格还有望持续下降，材料成本节约则有望继续支撑该业务的高盈利能力。

　　公司的ODM 业务规模将受惠于平板计算机快速增长而继续扩张，因此，尽管该业务为低毛利率业务，但较大的份额较预计将助力公司业绩成长。

　　公司负债率居于低位水平，仅约36%，并不存在有息负债。同时，公司获现能力亦强劲，基本每年呈现经营现金净流入。总体来看，公司资产质量优良，并将享有成长机遇。

　　估值方面，上市以来公司市盈率平均为10.57 倍。智慧化时代的成长机遇具备持续性，即使保守给予其对应14 年历史平均市盈率估值，目标价可达4.18 港元，为“增持”评级。

　　信达国际：TCL通讯发盈喜 建议趁低吸纳

　　TCL通讯(02618)

　　买入

　　基本面：集团已发盈喜，预计2013年全年业绩扭亏为盈，主要受惠产品重心从功能手机转型至智能手机及销量增长，加上产品平均售价上升。集团去年第三季业绩理想，期内营业额录按季升38%，每股纯利按季大幅增长超过3倍，后者较市场预期高出超过1倍。集团智能手机的平均售价亦在上升，带动毛利率改善，平均售价从2013年第二季的41.8美元，按季升8.6%至第三季的45.4美元，毛利率亦从2013年第一季的16.4%，分别升至第二季的18.4%及第三季的19.6%。

　　催化剂：随着内地4G商用，市场对4G手机的需求将大增，集团的4G LTE智能手机，料成为今年主要盈利增长点，毛利率存在改善的空间，加上去年同期仍录得亏损，集团有机会就2014年首季业绩发盈喜，将成为推升股价的催化剂。

　　估值：市场预期集团2014年度每股盈利增长超过50%，现价相当于预测市盈率11.0倍，较香港上市同业平均11倍的估值为高，若集团收入及盈利能力持续改善，或引发市场上调集团的收入及盈利预测.

　　技术走势：股价近日受制保历加通道顶部回落，惟续守今年8月底至今的上升轨底部上，加上14日RSI续企50以上，各移动平均线顺势排列，有利股价完成整固后续试高位，建议趁低吸纳。

　　买入价：7.90元 (股价：8.30元，上升空间：13.9%) 目标价：9.00元支持位：7.20元。