石油化工：乙烯行业将进入大牛市

   我们前期在14年度石化策略报告《十年等一回,14年乙烯行业有望进入大周期》中曾经做出了乙烯行业14、15年有望景气向上,进入大牛市的预测。结合近期的行业情况,我们继续维持对乙烯行业看好的判断。

    12月、1月因为度过了国外双节的采购旺季,并且临近我国春节,下游企业普遍放假停工,减少采购,因此是化工传统的淡季。并且1月份以后,国际油价也出现了接近10%的调整。但即使在这种背景下,整体国内乙烯价格也基本保持稳定,并且海外还出现了价格的上涨,如美国2月份乙烯价格上涨了接近300元/吨。上述迹象都表示了乙烯的强势,尤其是考虑到乙烯价格前期还经历了40%的上涨,因此我们依然维持对乙烯行业的看好。

    考虑到4季度聚乙烯均价相比上半年上涨了20%,依照我们测算中石化和辽通化工对每1000元价格上涨的业绩弹性分别为0.06和0.37元。而从辽通化工近期公告的四季度业绩预告看,公司4季度实现了接近3个亿的利润,相比前三季度巨亏5.4亿元,盈利确实也出现了显著改善。

    投资策略与建议:

    综上,我们继续维持对行业内企业中国石化(600028,买入)、辽通化工(000059,未评级)、上海石化(600688,未评级)的关注,重点推荐中国石化。

    风险提示 油价大幅下跌。（东方证券）