国际大行金股狙击精选(2014年1月13日)(2)

　　国泰君安国际：青岛啤酒增长放缓 中性评级

　　青岛啤酒 (00168 HK)

　　估值充分，下调至“中性”我们预期青岛啤酒 2013 年啤酒销量为 870 万千升，同比增长 10.2%。由于中国政府持续推行紧缩政策以遏制奢侈消费，青岛啤酒于中高端餐馆的销售受到较大影响，13 年公司整体啤酒销量略差于管理层预期。13 年 12 月，青岛啤酒于河北完成 2 个收购，但我们猜测该2 个品牌总销量占公司13 年啤酒销量不到1.5%。

　　
我们认为青岛啤酒于 14 年要达到 1,000 万千升销量的目标相当困难。由于积极争取市场份额、竞争加剧及生产成本压力不高，14 年直接提价的机会不高。营运费用预期将持续上升，将部分抵消公司净利增长。综合而言，我们分别下调公司于2013-2015 年每股核心净利1.1%、9.4%及16.0%。青岛啤酒2013-2015 年每股报告净利预期将分别达到人民币1.411、人民币1.600 及人民币1.773 元。

　　
虽然我们仍然对青岛啤酒市场份额上升的预期充满信心，但净利增长放缓及估值不低均为我们的担忧。因此，我们下调公司评级至“中性”，但将目标价上调至65.0 港元。该目标价相当于公司13 年、14 年及15 年市盈率分别为36.0、31.3 及28.2 倍。

　　摩通：降比亚迪电子评级至中性 目标价5元

　　摩根大通昨日(9日)发表报告，将比亚迪电子(00285.HK)2013/14年盈利预期下调17.2%/33.7%，主要因为其发展不平衡、塑料外壳业务收缩、及与三星合作进展欠奉。评级由“增持”降至“中性”，目标价由6.6元削减至5元，并建议乘近期股价跑赢大市，先获利离场。

　　该行指出，内地智能手机制造商越来越接受应用金属外壳，公司的金属外壳业务将会因而受惠，故尽避HTC已减少订单，但预期2014年金属外壳收入仍然有20%增长。惟目前碍於认证程序迟缓，不太可能在年内获得三星的订单。

　　该行预期，由於塑料外壳业务的主要客户，如诺基亚及华为等的功能手机出货量持续以双位数减少，该行相信公司的塑料外壳业务收入将在2014年下跌20%。另外，因低端平板电脑的订单持续增长，组装业务(ODM、EMS)可能有温和增长。

　　英皇证券：江西铜业望受惠城镇化 目标价15.5

　　江西铜业 (358.HK，HK$13.60)

　　集团有望受惠城镇化，而加工费亦有望于今年上半年上调。近日集团股价跟随大市调整，而投资者可考虑在股价调整期间进行吸纳。

　　买入价HK$12.50 ， 目标价HK$15.50， 止蚀价HK$10.60