国际大行H金股狙击精选(2014年01月10日)(2)

　　交银国际：TCL多媒体维持中性评级 目标4港元

　　TCL多媒体 (1070.HK)

　　现价： HK$3.5 潜在上升空间： +14.3% 目标价： HK$4.0→

　　事项：

　　TCL 多媒体 (1070.HK)公布2013 年12 月营运数据。

　　点评：

　　1) 12 月的LCD 电视订单同比增长14.6%至210 万部，增长较上月的19%略有放缓。2013 年全年的LCD 电视订单达1720 万部，同比增长10.7%，然而较管理层全年目标的1800 万部低出4.5%，亦低于我们预期的1770 万部。

　　2) 中国市场方面，12 月的LCD 电视订单同比持平于120 万部，增长较上月的7.8%有所放缓。海外市场的LCD 电视订单同比飙升43.3%至86.4 万部，主要受惠新兴市场及其策略性OEM 业务。

　　3) 就高端产品的贡献而言，国内3D 电视及智能电视的订单分别为36.5 万及45.5万部，分别占国内总LCD 电视订单的30.1%及36.5%，较上月录得明显改善。

　　4) 整体LCD 电视订单于第4 季录得4.1%的同比增长。核心市场中国市场第4 季取得16.3%的环比增长，成绩略令人振奋。然而，公司于短期仍受制于多项压力，包括减少库存及2014 年首季需求疲弱。我们维持「中性」评级及4.0港元的目标价。

　　金利丰证券：四环医药价格相对稳定 目标8.5

　　四环医药 (460)

　　买入价︰7.5元

　　目标价：8.5元

　　止蚀位︰7.1元

　　资料来源：Bloomberg 四环医药(460)为内地处方药市场的第三大医药公司，并在心脑血管处方药具领导地位，市场占有率为8.9%。心脑血管产品为集团最大的收入来源，2013年上半年销售收入为22.1亿元人民币，占比达95.3%，其中的3成来自独家药物欧迪美，期内销售额大升1.4倍。集团拥多项独家产品，价格相对稳定，而且在创新药和仿制药具有研发能力，支持毛利率维持在较高水平；去年上半年毛利率上升2.4个百分点至79.5%。

　　截至6月底止，已有5种1类创新药获得临床批件，另外在去年9月，治疗肿瘤新药哌罗替尼的临床试验批准申请；至于仿制药研发项目，料于未来5年内陆续获得生产批件，前景具增长动力。另外，集团上月公布，与荷兰公司to-BBB订立合作协定，研究将集团所拥有的创新药化合物与to-BBB的G-Technology相结合，有助提升技术水平。为符合新GMP 标准，集团位于北京、吉林和辽宁的生产基地已进行升级，并于9月申请GMP 标准认证。

　　摩通：升宁沪高速目标价至10元 评级中性

　　摩根大通表示，年初至今宁沪高速(00177.HK)路费收入/流量继续呈现增长韧性。此外，近月路费收入增长不再落后於流量增长。展望2014财年，管理层预期交通流量及路费将录得5-8%增长。管理层不预期2014财年有任何交通分流或路费下调风险。

　　由於销售放缓，料宁沪高速未能实现2013财年的物业收入指引(3亿元人民币)。不过，宁沪高速在2013财年录得超过3亿元人民币的预售金额，当中大部份将於2014财年确认。随著预售项目的建设工作完成，管理层料物业收益将反弹至5亿至8亿元人币的水平。

　　宁沪高速将在三项核心业务(收费公路、物业发展及金融服务行业)继续寻找投资机遇，但现时给出明确的投资时间表是言之尚早。派息方面，料不会超出可分配利润的80%。公司拟维持渐进派息政策。该行分别上调宁沪高速2014/15财年盈测6%/5%，目标价由9.4元上调至10元，评级维持“中性”。仍认为宁沪高速属本港/内地中最佳的公路运营商，但认为其股价估值合理。