煤炭行业：化工产品价格小幅回落

   港口动力煤价大幅下跌,部分地区产地价格小幅回落

    截至1月6日,港口动力煤价大幅下跌,秦皇岛5,800/5,500/5,000/4,500大卡煤炭价格较上周分别下跌人民币5/15/15/25元/吨至635/605/565/465元/吨。京唐港山西主焦煤价格回落20元/吨至1,130元/吨。截至1月3日,部分地区动力煤价格小幅下跌,冶金煤和无烟煤价格普遍保持稳定。纽卡斯尔港动力煤价(6,000大卡)小幅回落0.4%至84.25美元/吨,折算到广州的到岸价比国内动力煤价高8元/吨;昆士兰硬焦煤价小幅回落1.0%至134.85美元/吨,折算到青岛的到岸价比国内京唐港价格山西主焦煤低86元/吨。

    秦皇岛库存回升,化工产品价格小幅回落截至1月3日,秦皇岛煤炭库存为564万吨,较上周大幅回升21.9%;截至12月20日我国重点电厂煤炭库存8,215万吨(库存天数22天);截至12月20日,从纽卡斯尔港到黄埔港巴拿马船型70千吨级海运费较上周小幅回落1.6%,从HayPoint至青岛的150千吨级运费大幅下跌13.6%;秦皇岛至广州和至上海海运费分别继续下跌11.9%/20.9%;秦港煤炭吞吐量较上周大幅回落23.4%至397万吨。

    化工产品价格小幅回落。全国主要城市钢铁库存小幅回升1.5%至1,371万吨,螺纹钢价小幅回落0.4%至3,486元/吨。华东和华南地区的水泥价格分别稳定在409/404元/吨。化工产品尿素和甲醇价格分别小幅回落0.1%/2.4%至1,770/2,927元/吨。截至12月20日的粗钢日均产量为201.43万吨,较11月份回落3.7%。

    投资观点:动力煤价将逐渐回归合理区间,冶金煤价格仍缺乏上涨动力

    本周港口动力煤价格大幅下跌,锚地船舶大幅下跌18.0%至47艘,下游需求疲软。北方冬季取暖需求高峰也将在春节过后结束。此外,随着电煤谈判结束,煤炭企业已无需刻意支撑煤价。据《经济参考报》于2014年1月3日报道,神华、中煤等大型煤企纷纷大幅调低1月份煤炭价格。我们认为,动力煤价近期将逐步回归合理区间。冶金煤方面,下游市场淡季效应依然明显,我们预计冶金煤价格短期内仍将回升乏力。我们偏好具有高利润率、良好管理及较快产量增长的公司,目前相对看好的煤炭公司为潞安、神华、兰花,均为买入。

    主要风险

    下行风险:各地政府为治理大气污染,控制煤炭消费量。上行风险:国家加大对煤炭过剩产能的淘汰力度。（高盛高华证券）