建筑工程：二次改革带来新的腾飞

   宏观经济形势预估:

    经济和投资可能承压:从定性的角度,2014年经济增速低于2013年已经基本成为共识。与建筑相关的基建和地产投资面临一定压力。提高增长质量,“量”上可能承压,2014年建筑业总体市场容量的增速可能会低于预期,从而对企业经营带来压力。

    二次改革给建筑行业带来新的腾飞机会:一是信息化推动供应链管理和管理升级,信息化建设是行业公司提高管理效率、做大做强、精细化管理的必由之路;二是以金融手段撬动社会资金来扩大行业边界,部分领先的建筑企业在探索各种形式的金融手段,以转移应收款带来的资金压力;三是优先股:再加财务杠杆,助推规模扩张,优先股可以使企业以接近债务成本获得权益和现金,可以降低资产负债率、增加财务杠杆空间,这对于资产负债率高、现金周转困难的公司具有较高的吸引力;四是国企改革:预计股权激励成为重头戏,建筑行业体量大、较为复杂,股权改革须缓慢进行,但其中的“股权激励”改革可以把管理层和股东利益在短期内很好的绑定在一起,形成长期激励,这将对上市公司形成利好。

    投资策略:我们认为建筑工程行业未来仍有三条投资主线值得关注:一是事件性选股,包括资产重组、股权激励、增发等重要事项,代表公司有浦东建设、苏交科、延华智能、葛洲坝、隧道股份、延长化建等。二是基本面选股,对装饰而言,借助新技术和新盈利模式实现对平台和渠道诉求,成长性是主线,代表公司有金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份;对园林而言,市场容量扩大正在加速、核心竞争力在于资金管理,代表公司有棕榈园林、铁汉生态、东方园林;对煤化工版块而言,基本面的预期可能不会更差,代表公司有中国化学、东华科技。三是政策性机会,可能涉及国企改革主题、以中国海诚为代表的上海建筑公司等 ;可能涉及优先股主题以中国水电、中国建筑为代表的公司等。

    风险提示:经济和投资增速下降过快,影响市场预期(从而影响企。（广发证券）