地方债遭遇新预算法 债市或迎新变局(3)

    地方政府融资模式或发生改变

    业内人士认为，预算法改革立足“开正门、堵偏门”，明确了地方债务管理改革的路线图，上千家融资平台的转型大幕也将拉开，地方政府融资模式或发生改变。

    欧阳健认为，未来地方政府举债将以省级政府自主发债为主的模式进行，并在举债范围、规模、管理方式、资金用途等方面做出明确规定。地方政府举债规模将被限制，以往的老债可能需要省内财政转移支付逐步替换，降低利息支出。

“城投债在未来会逐步受限，但还需要看最终预算法的落实情况如何。直观上看，中央政府希望以省级地方政府自主发债和市政债模式代替现有的城投债融资模式，但在完成这种转变之前需要解决已经存在的庞大地方政府债务问题，在这个过程中会否产生其他变化，目前难以预计。”欧阳健说。

    城投债筹集的是建设性资金，以政府发债形式筹集建设资金，只能是一种补充形式。从规模上看，现有的城投规模超过4万亿元，地方政府无力发债接替。

    上海证券研究所总经理助理兼首席分析师胡月晓认为，在政府仍然大量承担建设任务的情况下，地方融资前景并不仅仅是政府预算管理变革的问题，还与产业政策和投资政策高度相关。政府直接发债形式会出现变化，但新的地方自主发债和市政债等可能还无法取代城投债。

    “整体而言，一方面现有的平台贷、市场发债等形式均会延续；另一方面，通过开放投资项目的形式走招商引资的路线，引入股权性的资本或次级资本，也会成为各地融资的创新形式。”胡月晓说。

    评级机构如何看待这次《预算法》的修改？9月9日，中诚信国际评级公司对此发表评论认为：“地方政府发债的有限放开是政府投融资体制改革的重要一环，有利于推动政府性债务举债主体由融资平台公司逐渐向地方政府过渡。”

    国际评级机构穆迪也发布相关报告称，新的《预算法》中，更严格的披露要求将改善信息透明度，抑制地方政府寻求从近几年来盛行的高风险借贷渠道融资。此外，债券发行的披露要求提高后，投资者可以更好地对风险进行评估和定价，从而便于地方政府发行期限更长、利率更低的债券。

    穆迪还高度评价称，此次预算法的修改是20年来的首次，是中国实施更广泛的财政改革计划的一个重要里程碑。