首单项目收益票据落地 地方债阳光化提速

    近日，中国银行间交易商协会正式公布了《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》，并接受了项目收益票据——郑州交投地坤实业有限公司项目收益票据的注册，这意味着首单项目收益票据正式落地。

    作为银行间交易商协会推出的新型债务融资工具，项目收益票据根据交易商协会发布的《银行间债券市场非金融企业项目收益票据业务指引》，包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目。

    与传统融资工具相比，项目收益票据在发债主体、票据投资人以及还款来源等产品设计方面均有所创新，并能够促使相关债务更加阳光化，有效防范传统融资平台模式带来的财政和金融风险。“项目收益票据的推出进一步丰富了地方政府的融资渠道，随着地方政府融资方式逐步多元化，地方政府债务将更加透明化、市场化，有利于防范地方政府信用扩张风险。”中诚信国际研究部分析师告诉中国经济导报记者。

    拥有稳定可靠的现金流

    由国家开发银行担任牵头主承销商的首单项目收益票据：郑州综合交通枢纽地下交通工程（东广场）项目募资，该票据注册金额12亿元，首期发行5亿元，期限15年。

    据国开行内部承销人士透露，该项目是连接郑州市高铁、城际铁路、长途公路客运和市内公交的综合地下交通枢纽工程，总建筑面积11.38万平方米，总投资14.49亿元，回收期14年。债券的本息偿付主要包括地下一层商业开发租金收入及出售收入、地下二、三层车位出租收入，此外还有广告收入等，因此具有稳定、可预期性及收益高等特点，适合发行收益票据。

    中诚信国际研究部分析师指出，在还款来源方面，首单项目收益票据以项目产生的经营性现金流为主要偿债来源，很好地体现了“使用者付费”的理念。发行期限涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期，充分考虑与项目现金流回收进度的匹配，从而借助金融市场平滑城镇化建设项目建设支出与收入的周期错配，能够更好地实现项目建设“财务成本在时间轴上的平移分布”，有效防范债务的期限错配风险。