2013年银行间债市场运行情况及特点分析(3)

二级市场的情况分析

   (一)回购交易保持活跃

   2013年，银行间债券回购市场交易规模保持增长，但增幅放缓。质押式回购和买断式回购共计成交158.16万亿元，同比增长11.61%，增长率较上年下降30.87个百分点，为2005年以来最低增幅。其中，质押式回购累计成交151.98万亿元，同比增长11.24%；买断式回购累计成交6.19万亿元，同比增长21.42%(见图4)。

图4  银行间债券回购市场月交易额与加权利率

   数据来源:全国银行间同业拆借中心。

   2013年，银行间债券回购市场质押式回购利率与买断式回购利率走势基本一致，整体利率水平高于2012年。其中，质押式回购日加权平均利率为3.54%，比2012年上升63个基点；买断式回购日加权平均利率为3.96%，比2012年上升75个基点(见图5)。

图5  银行间债券回购市场日加权利率走势

   数据来源:全国银行间同业拆借中心

   在交易标的券种方面，以政府信用类(国债、地方政府债券、央票)和准政府信用类(政策性银行债、政府支持机构债券、政府支持债券)为标的券种的质押式回购交易合计占比81.45%，以公司信用类债券为标的券种的质押式回购交易合计占比16.66%；买断式回购中，以政府信用类和准政府信用类债券为标的券种的交易占比49.03%，以公司信用类债券为标的券种的交易占比49.28%。

   在交易期限结构方面，7天以内的质押式回购交易在质押式回购总成交量中占比达到92.01%，比上年减少1.79个百分点。其中，隔夜品种成交继续活跃，占比79.07%，比上年减少2.13个百分点；7天品种成交量占比12.94%，比上年增加0.34个百分点。

   从回购交易的净融资方向来看，大型商业银行【包含中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行和邮政储蓄银行6家。】、政策性银行、信托公司的金融产品、股份制商业银行分列资金净融出的前四位，合计占到净融出总额的99.64%；城市商业银行(含城市信用社)、证券公司、农村信用联社、农村商业银行(含农村合作银行)分列资金净融入的前四位，合计占到净融入总额的78.41%。

   (二)现券交易大幅下降

   2013年，银行间债券市场现券累计成交金额为41.62万亿元，同比减少44.66%。从各月成交情况看，3月份成交额最高，达到8.50万亿元，1月份成交额同比增长最快，为159.50%；5月份之后，现券交易量出现明显下滑，各月的成交额均同比下降60%以上(见图6)。

图6  银行间债券市场现券交易月度成交情况

   数据来源:全国银行间同业拆借中心

   从交易券种来看，2013年现券成交排名前三位的券种为政策性银行债、中期票据和企业债券，成交占比分别为30.33%、19.22%和16.81%。与2012年相比，央行票据成交占比由10.91%进一步下降到2.58%，下降了8.33个百分点；企业债券成交占比则由11.48%提升到16.81%，上升了5.33个百分点。

   从换手率来看，2013年银行间债券市场平均换手率为150.33%，低于上年300.76%的水平；公司信用类债券换手率297.37%，同样低于上年493.73%的水平。在具体券种上，国际机构债券换手率最高，达到857.95%；短期融资券、企业债券、中期票据和超短期融资券的换手率较高，分别为476.36%、413.19%、277.37%和210.79%(见表3)。

   表3  2013年银行间债券市场现券成交情况

   数据来源:全国银行间同业拆借中心、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场清算所股份有限公司

   从机构买卖情况来看，2013年银行间债券市场现券交易买入量与卖出量排名前三位的机构类型均为城市商业银行(含城市信用社)、证券公司和农村商业银行(含农村合作银行)，三类机构买入量占银行间债券市场现券交易总买入量的54.86%，卖出量占银行间债券市场现券交易总卖出量的56.88%。从净买入和净卖出情况看，2013年银行间债券市场现券交易净买入量排名前两位的机构分别是大型商业银行和外资机构，二者净买入量占银行间债券市场现券交易净买入总量的37.19%；现券交易净卖出量排名前两位的机构分别是城市商业银行(含城市信用社)和证券公司，二者净卖出量占银行间债券市场现券交易净卖出总量的64.88%。