资金面回暖 现券市场收益率曲线料进一步陡峭化

    5月14日，全国银行间债券市场交易结算总量较上一个工作日有所回升，上涨9.69%｡其中，质押式回购上涨14.07%｡

    回购利率方面，除3天品种上涨近85个基点外，中长期品种均有不同程度下跌｡具体来看，各期限品种情况分别为:1天1.927%；2天3.129%；3天3.135%，较前一交易日大涨84.9个基点；7天3.128%，较上日下行6.2个基点；14天3.325%，较上日下探8.4个基点；21天3.426%，较上日下跌33.8个基点｡

    债券市场方面，受存准下调影响，今日大盘收益率呈现出了明显的下行态势｡具体来看，国债收益率曲线1年期下行20BP至2.54%、3年期下行12BP至2.80%水平；央票收益率曲线整体全线下行10BP-20BP，1、3年期下行10BP-15BP至2.82%、3.10%的位置；固息金融债收益率曲线1年期下行13BP至3.14%，10年期下行7BP至4.23%，多数期限下行近10BP｡

    再从信用债市场来看，高信用等级债券下行明显，较低信用等级债券微调｡“12五矿CP001”、“12武钢CP002”以及“09申能集MTN1”等券的报价及成交带动中短期票据AAA曲线1年期下行12BP至3.97%水平；0.5年期下行15BP至3.95%，主要参照“11陕延油CP002”和“11中化工CP002”等券的成交变动；中短期票据超AAA曲线今日由“12电信集CP002”、“11中石油MTN5”、“10中石油MTN1”、“11中石油MTN2”、“12神华MTN1”等券的成交变动带动曲线1、3、5年期下行10BP-12BP至3.89%、4.29%、4.50%的位置｡

    毫无疑问，伴随降准预期的兑现，债市收益率应声下行，但由于长期通胀水平的支撑，预计长期利率债收益率下行幅度较为有限，主要还是集中于中短期品种｡

    有分析认为，存准下调将利好利率债和高评级信用债，短期内10年期国债收益率有望降至3.35%-3.40%附近｡

    此外，由于近期IRS降幅很快，市场担心美国继续QE3，届时或将拉动债券收益率调整，因此降准带动现券收益率下降可能是获利了结的机会｡

    不过，也有分析认为，单纯的一次降准并不足以改善经济情况，未来相应的财政政策及后续货币政策还将继续｡目前信用债的交易价值已经大幅回落，但AA评级中票和城投的持有期收益仍然可观，考虑到后续为支撑经济可能采取的基建政策和货币政策，券商建议具体到投资品种的选择上，继续持有财政实力较强的城投和公司债｡(完)