国开行五期金融债续发利率低于中债估值

    记者从中央国债登记结算有限责任公司获悉，国家开发银行于5月8日上午续发了2012年第十八期至第二十二期金融债券，五期增发债券的发行参考收益率分别为:3.4236%、3.9007%、4.0981%、4.3192%、4.4327%｡

    此前，包括中金公司、顺德农商银行和第一创业证券在内的多家机构，给出的中标利率预测区间分别为:3.41%-3.45%、3.88%-3.92%、4.09%-4.13%、4.28%-4.32%、4.37%-4.41%；3.43%-3.48%、3.88%-3.93%、4.10%-4.15%、4.29%-4.34%、440%-4.45%；3.43%-3.48%、3.90%-3.95%、4.10%-4.15%、4.28%-4.33%、4.37%-4.42%｡

    中债估值显示，当前银行间1、3、5、7、10年各期限固定利率政策性金融债的到期收益率分别为:3.4486%、3.7199%、3.9272%、4.1147%、4.3923%｡

    可以看到，本次五期金融债是对4月17日发行的国开债的增发，当时各只金融债的中标利率分别为3.45%、3.93%、4.11%、4.32%、4.44%｡

    鉴于目前金融债与国债之间的利差已达历史高位，并且国开债的全年供给量已经确定、能在一定程度上缓解市场对金融债的供给预期，则各期限品种中标利率接近且略低于上一期发行水平并不出人意料｡

    实际上，自国开行发布今年的预发行计划之后，市场对其供给担忧有所减弱，而之前需求不足的问题，也伴随着部分大行重新增加对国开债的授信，有所缓解｡尽管国开债“滚动随卖”的全新发行模式，一度对市场心理层面造成定价冲击｡但从根本上考量，新的发行方式并没有实际增加供给量，而随着发行人与市场需求的逐步磨合，短期的定价冲击将逐步消除｡

    当然，需要指出的是，一旦国开债的授信额度用光，则其一级市场发行依然会有难度｡当前国开债的税收利差虽然已经达到历史峰值，配置价值逐渐显现，不过，其后续的交易价值仍然有待观察｡(完)