债市违约风险犹存 警惕发行主体“总债务篮子”

　　作为企业直接融资的重要渠道之一，债券市场实实在在地支持了实体经济的发展，但防范债券市场潜在风险，警惕发行主体“总债务篮子”失控，也成为2017年加强金融风险防控的重要领域之一。

　　据鹏元评级统计，2016年，包括公司债、企业债以及银行间的非金融企业债务融资在内，全年发行规模约为10.68万亿元，同比增长16.53%。债券市场有效降低了各类企业融资成本，优化企业负债结构，支持了实体经济的融资需求。

　　然而，2016年以来，各市场出现了多起债券违约案例，违约主体涉及央企、民企等，并且带来了一定程度上的信用风险，甚至引发市场担忧因此向银行信贷风险传导。

　　债市违约风险犹存

　　受整体经济增速下行压力影响，在经济增速放缓、经济结构转型和供给侧结构性改革力度加大的背景下，不可忽视潜在信用风险防范与化解。近年来，部分企业债务风险暴露，债券违约进入频发期。

　　据鹏元评级统计数据，截至2016年12月15日，共有88只债券发生违约，涉及52家发行企业，违约规模496.94亿元。

　　从违约发行人所处行业来看，商业贸易和机械设备违约期数最多，其次是钢铁；建筑装饰行业违约规模最大，共计82.10亿元，其次是钢铁，违约规模为77.70亿元，商业贸易排在第三位，违约规模为71.11亿元。

　　鹏元资信评估有限公司研究发展部研究员吴志武对《证券日报》记者表示，债券违约背后存在诸多触发因素，如银行抽贷、停贷导致企业资金链断裂，债券发生违约等。

　　“宏观经济下行压力仍大，阻碍企业信用状况改善。从目前来看，尽管经济增长有所改善，但2017年经济增速下行压力仍然存在，在此背景下，各类发行人依然存在违约的可能性。”吴志武表示。

　　另有业内资深人士指出，发行人潜在的过度举债风险值得注意，应警惕发行人的“总债务篮子”（包括贷款、债券、信托融资等）。

　　风险预防与监测尤为重要

　　债券违约风险主要在于预防与监测，作为债券市场重要分支，交易所公司债券市场暂未出现明显信用风险，但监管层注重债券市场风险管理体系建设。2015年1月份新版《公司债券发行与交易管理办法》实施，此后还出台现场检查等多个细则文件。

　　为加强对公司债券违约风险的防范应对，督促引导受托管理人做好公司债券违约风险的应急处置工作，今年3月份，证监会还同意中国证券业协会发布实施了《公司债券受托管理人处置公司债券违约风险指引》。

　　随后沪深交易所发布同时发布公司债券存续期信用风险管理指引，要求发行人采取有效措施，防范并化解可能影响偿债能力及还本付息的风险事项，及时处置预计或已经违约的债券风险事件。

　　一位研究人士在接受《证券日报》记者采访时认为，应该由承销商和中介机构联合建立动态监测机制，同时完善信息披露制度，提高发行人所披露信息的真实性、有效性、及时性。

　　据《证券日报》记者了解，下一步，证监会将继续加强公司债券事中事后监管，进一步完善风险监测与防控机制。

　　应推动统一协调监管体系

　　目前，如何管理信用风险，完善风险分担机制，降低系统性风险等问题值得监管层重视。我国信用债券发行管理涉及多个部门和机构，既涉及行政审批（或核准），也涉及注册（或备案）自律管理。

　　在二级市场管理方面，央行依据《人民银行法》监督管理银行间债券市场，证监会依据《证券法》、《公司法》监督管理交易所债券市场，对市场的管理延伸至参与市场的承销机构、评级机构、自营机构和投资者行为管理。

　　中国社会科学院金融研究所副研究员安国俊认为，在大资产管理的背景下，金融机构的综合化经营成为主流，交叉监管也面临很多挑战。应尽快推动统一协调的债券监管体系，增强监管效能，不断完善企业债券市场监管机制。