深度：债务崩盘的山东模版

　　（一）

　　疯狂县级市的疯狂高利贷

　　邹平，一个坐落在山东省中部偏北，鲁中泰沂山区与鲁北黄泛平原叠交地带的小城，东接工业重地淄博，西邻山东省会济南，南依胶济铁路，北靠黄河，济青高速公路横穿而过。其历史可追溯到商周时期，西汉置县，古称梁邹。

　　在邹平县的长山镇，至今还有一条主干道名为范公路。战国时期的思想家陈仲子， 魏晋之际的古代数学泰斗刘徽，还有北宋名相范仲淹等等，都出自邹平。不过，如今这里更多的是以企业命名的乡镇、村庄和道路，比如魏桥集团起家的魏桥镇，西王集团坐落的西王村，或者长星集团门前的风电城路。

　　改革开放至今，邹平已经发展成为山东省数一数二的工业强县，邹平目前上市公司数量、融资额均居山东省县级城市第一，全国县域经济基本竞争力百强排名常年在前20。

　　时间回溯到六年前，民间高利贷，是当时邹平年轻人从事的最为风光的“职业”，并以此为荣。许多人放弃自己稳定的工作，专门从事民间借贷，以此过上豪车出入、大手花钱的生活。

　　2011年至2012年之间，在邹平的大街上，宝马、奥迪、凯迪拉克、英菲尼迪、保时捷等豪车满眼皆是，驾驶者多为年轻人。当地一金融企业负责人告诉记者，在邹平众多年轻人看来，这是一发财的“门路”，而且投资少、收效快。2011年，原本很多经常出现在农村村头、城市街头的年轻人不见了，他们挤在县城、乡镇各地宾馆。很快，当他们再次出现在村民面前时，座驾已是宝马、奔驰……在那个时候，民间借贷确实给他们带来了实惠，“一夜暴富”。

　　邹平高利贷崩盘后，处于无序状态，跑路者众多，有人为了追回投入的资金，不得不采取非常手段。在他的印象中，2012年的一段时间内，他所在看守所每天平均有2人被拘留，均因为非法拘禁他人。

　　背负着耀眼的光环，经历疯狂的民间高利贷之后，其内伤难愈，死亡悲剧、疯狂跑路等仍在不断上演。邹平“凭借”借贷规模、影响力等，在业界有着“民间借贷，全国县级城市看邹平”的评价。

　　（二）

　　长星集团的轰然倒塌

　　长星集团是邹平县长江镇的代表企业，旗下核心企业包括山东群星纸业有限公司、山东长星风电科技有限公司等，分属风电、造纸、建材及化工材料行业。2013年国庆期间，该集团传出60多亿贷款无法还息付本的消息，贷款涉及十几家银行，主要原因是被风电投资拖垮。

　　由于长星集团陷入债务危机，并申请破产程序的影响，从而引发广大金融机构对邹平县的关注，导致邹平县被划为金融高风险区。此后，各大金融机构纷纷压缩对邹平县企业的授信规模，上移审批权限，使得企业融资环境非常困难。

　　（三）

　　齐星集团，资金链断裂最终还是到来　　

　　齐星集团资金链断裂，36家金融机构存逾70亿信贷敞口。随着资金链的断裂，齐星集团多个项目因资金短缺相继停产。一位接近齐星集团的消息人士透露，齐星集团光一级互保圈就达百亿，外面二级互保圈更是在百亿到千亿级别，政府正在出台救援政策。更令人诧异的是，齐星集团债务的总量不仅仅只限于银行业，还有很多社会欠债，这个数字大概在40亿元左右。齐星的债务链中涉及甚广，不但有多家担保企业，还有社会融资。所谓的社会融资，其实在很大程度上是“高利贷”。　　

　　27日，关于齐星集团的债务问题，邹平县等有关部门组织召开债权人会议，起草了《齐星集团有限公司银行业债委会合作公约》（下称“公约”）。从“公约”显示的数据看，仅在银行业方面，齐星集团的债务就超过70亿元。 这个“公约”包含36个债权方。对齐星集团的信贷规模在3亿元以上，有10家银行，超过1亿元规模的银行业机构有24家，其中，国信证券股份有限公司成为重灾区，信贷敞口最多，高达7.3元，占债委会总信贷敞口数额的10.20%，也是唯一一家证券公司债权人；包商银行北京分行信贷敞口5亿元，占比6.99%，成次重灾区。　　

　　齐星集团控股的山东齐星铁塔科技股份有限公司于2010年2月10在深交所成功挂牌上市，但已于2014年12月15日将其持有的78754674股公司股份转让给龙跃投资，齐星集团目前仅持有齐星铁塔3.07%的股权。　　

　　齐星集团转让齐星铁塔控股权之时就是很缺钱。在还是控股股东的时候，齐星集团就频繁将所持股份用于质押融资，以补充自身资金流动性。当时，齐星集团将所持齐星铁塔股份多处质押，并频繁解除质押再质押，质押比例一度高达99.99%，所得资金均用于补充齐星集团流动资金。在转让控股权前夕，齐星集团解除了大部分持股的质押。　　

　　当时的齐星集团深受影响，因此在归还银行贷款过程中多次短期拆借齐星铁塔的资金，用于还贷周转。甚至不惜违规而引发证监会的处罚（企业生死存亡之际，里子远比面子重要）　　

　　（四）

　　西王集团牵涉其中　　

　　西王集团有限公司位于邹平。始建于1986年，是一家以玉米深加工和特钢为主业，配套物流、金融、国际贸易等产业的全国大型企业。控股西王食品（深圳000639）、西王特钢（香港01266）、西王置业（香港02088）三家上市公司和西王集团财务公司。位列2016中国企业500强第404位、中国制造业500强第199位

　　西王集团作为贷款的担保方，也被卷入其中，且金额巨大。据上海清算网《西王集团有限公司2017年度第二期超短期融资券募集说明书》中披露，西王集团与齐星集团为互保关系，西王集团对齐星集团的贷款提供连带责任担保，截止2016年6月末，涉及金额24.64亿元。

　　（五）

　　魏桥集团陷入财务造假疑云　　

　　《福布斯》中国富豪榜显示，2016年张士平家族财富365.2亿，排名第27位，多次问鼎山东首富。近年来，由其控制的位于邹平的中国宏桥（截至2016年6月底，张士平通过宏桥控股持有中国宏桥81.12%的股份），规模迅速扩大，已成为世界最大的铝企。　　

　　中国宏桥销售毛利率为25.70%；较上年同期上涨2.4个百分点。同期中国铝业的销售毛利率仅为7.90%；南山铝业的销售毛利率为13.39%。事实上，中国宏桥的销售毛利率水平持续高于大部分上市铝企。　　

　　中国宏桥远高于同行的毛利率也引起了市场尤其是做空机构的注意。今年3月初，做空机构Emerson Analytics发布报告称，中国宏桥存在财务业绩异常、发电成本不真实、漏报81亿氧化铝成本及隐藏关联方收购事项等，发布当日即暴跌8%。　　

　　然而3月22日，中国宏桥和魏桥纺织双双发布公告称，延迟发布业绩并停牌。中国宏桥称，停牌原因是需要更多时间处理其公司核数师就截至2016年底的审核工作提出的问题；此外，其核数师已暂停2017年第一季度的审核工作。　　

　　（六）

　　靠政府输血和自救能拯救千亿危局吗？

　　以上的企业均为邹平当地巨无霸型企业，撑起了邹平过半的GDP　　

　　今年以来，当地企业融资成本上升明显，即便是几家知名企业。“比如，魏桥创业集团的发债成本，就比去年上升了1.5个百分点。”即便如此，能获得融资的企业也并不多，尤其是银行贷款。其他金融机构资金很大部分也来自银行，如今大多也“无米下锅”。　　

　　邹平县部分企业开始倡议成立共同维护区域正常信贷秩序的联盟。几十家企业联手，希望与银行平等对话，确保贷款按时发放。

　　“最极端的做法是，如果银行抽贷，所有企业在这家银行的贷款就都不还了。”