香港投资者有意加码人民币资产 点心债市场萎缩

　　由于美国大选的不确定增加，美元转弱而人民币兑美元汇率出现反弹。11月2日，人民币兑美元中间价报6.7562，创下自10月21日以来的最高水平，并连续第三日上升。

　　“相比此前几轮的人民币调整，这次更为有序，市场的反应也更为理性。这次人民币主要是兑美元走弱，背后原因则是美元转强，市场对美联储在12月加息的预期不断增加。”渣打香港高级经济师刘健恒在11月2日的记者会上表示。

　　他续称，事实上，人民币对一篮子货币仍然保持稳定，这表示人民币的基本价值得到市场认可，目前中国央行和政府层面并无意看到人民币大幅贬值，“这无疑让市场吃了一颗定心丸。因此，人民币现货价、期货价格的波动性都较低。”

　　“近期人民币汇率波动没有多少牵涉境内基本面，与人民币加入SDR更没有直接关系。由外围因素变化引发的全球市场小震荡，令 SDR 的人民币表现未如理想。”中银香港（港股27.40 +1.11%）高级经济研究员应坚表示。

　　他指出，从9月30日至10月31日亚洲时段收盘，美元汇率指数反弹3.2%，欧元下跌 2.5%，日元下跌3.6%，英镑下跌6.1%，而离岸人民币汇率 CNH则下跌1.6%，人民币仍是 SDR 货币篮子里相对最稳定的成员。

　　投资者有意趁低买入

　　中国香港作为全球最大的离岸人民币中心，当地市场的投资者对人民币资产的取向具有风向标的作用。

　　根据渣打银行在9月23日至10月3日期间进行的一项调查显示，目前人民币产品投资者中有70%会继续持有，尤其对人民币债券产品更感兴趣。该项调查共访问了521位在香港拥有至少一项金融产品的人士。

　　其中，正持有人民币存款或投资产品的受访者预计，未来12个月在投资上的整体资产分布平均增加12%，显示出他们有意趁低吸纳。

　　与去年同期相比，受访者的人民币资产占整体资产的比例减少2%，特别是定期存款。在投资产品中，人民币债券最受欢迎，占11%。

　　同时，调查发现，虽然短期内投资者对人民币投资前景持审慎乐观态度，很多投资者对人民币长远仍抱有信心，过半受访者认为人民币有望收复失地。受访者主要以增加人民币定期存款赚取利息，或趁低吸纳A 股市场股票作中长远投资策略。72%的人民币产品投资者认为投资组合应该包括人民币产品，以分散风险。

　　“短期来看，人民币兑美元汇率的确存在继续走弱的压力，甚至有可能跌穿6.8，但我们认为随着美联储加息以及美元强势出现拐点，人民币在今年年底或明年初有望反弹，并在2017年底维持在6.78水平。”刘恒建表示。

　　他坦言，目前美元强势已进入“强弩之末”，“未来美国加息的空间和能力十分有限，美元并不如市场预期的那么强。事实上，由于最近美国大选出现的插曲，美元已有所回落，相比之下，日元、黄金等避险资产则纷纷走强。”

　　11月2日，美元指数盘中下探至97.386的低位，今年至今为止，该指数的累计跌幅达到1.2%，尽管在10月底一度反弹接近99的水平，但始终未能成功收复失地回到年初的高位。

　　点心债市场不断萎缩

　　然而，由于人民币汇率的波动、境内融资成本的优势，离岸人民币债券（俗称“点心债”）的规模正在不断萎缩。

　　“目前点心债的需求主要来自一些中资机构，因为这些机构对汇率的担忧较小，相比之下，离岸市场的债券利息较高，发行人质量较好。”摩根大通私人银行亚洲固定收益、货币及大宗商品部主管施俊斌向21世纪经济报道记者表示。

　　他坦言，目前离岸点心债市场的交投不太活跃，三年期的投资级别债券的收益率大约为3%-4%，而高收益债券的收益率则在5%左右，相比之前的高位均有明显下跌。“很多债券都是2017、2018年到期，期限很短，造成市场的流动性深度不够。”

　　Dealogic的统计数据显示，今年前9个月全球人民币计价的债券发行规模同比增长39%，达6190亿美元，刷新历史纪录，主要是由内地发行的人民币债券包括“熊猫债”所带动。相比之下，境外发行的离岸人民币债券发行量下降，同期的发行量仅为72亿美元，为2010年以来6年最低水平。

　　施俊斌透露，由于内地收紧发债监管，近月来一些内地的房地产公司陆续在离岸市场发债融资，但他们主要选择美元债市场。“超过5亿美元的债券一定要在美元市场，目前的利息成本大约5%-6%，附加2.5%的对冲成本。”