武汉地铁绿色债券嵌入“债贷基组合” 首单发行利率3.35%

　　2016年10月25日， “武汉地铁集团有限公司2016年度第二期中期票据”顺利完成簿记建档。该债券由国家开发银行主承销，是国内首单采取“债贷基”模式的银行间市场绿色债券。该期债券额度20亿元，期限15年，发行利率为3.35%，全场合规申购金额67.5亿元，认购倍数达3.38。

　　所谓“债贷基组合”模式，是指由主承销商担任综合融资协调人，为发行人统筹安排专项发展基金、中长期贷款和信用债三类资金的期限和金额，同时满足重大基础设施建设项目资本金的融资模式。

　　“去年，发改委发出的许多工程包，首先要求资本金到位，然后贷款、债券融资的钱才能跟上。”北京某大行主承人士对21世纪经济报道记者分析称，“债贷基组合”模式可有效解决项目资本金无法及时到位，进而避免导致重大项目开工延迟和后续融资困难等问题。

　　“而且承销行可以对发行人的资金使用、项目建设、本息偿还等多个方面进行综合监督，可以锁定整体融资风险。”该主承人士说，“武汉地铁这只中票，更重要的意义则是，通过与绿色债券相结合，降低发行人的成本。”

　　详解国开行“债贷基组合”

　　早在2015年，银行间市场就已推出“债贷组合”融资模式，即通过主承销商将企业重大项目建设的债券融资和贷款融资统一规划、统筹管理，使发行人得以综合运用直接融资、间接融资两种融资方式。此项创新中，国开行成为首尝螃蟹者。

　　而“债贷基组合”则在“债贷组合”的基础上，再加入第三个要素：专项基金。

　　国开行资金局局长王中对21世纪经济报道记者介绍称，武汉地铁项目的“债贷基组合”，是用国开基金解决项目资本金缺口；国开行贷款与绿色债务融资工具结合，满足绿色项目资本金外的债务需求。

　　“在募集资金到位方面，国开基金作为项目资本金先期到位，项目贷款和绿色债券融资部分原则上在项目资本金到位后的3个月内同比例到位，后续贷款根据项目建设进度逐步发放。”王中表示。

　　这样的债券、贷款、基金组合带来的好处显而易见：发行人可结合市场行情更合理安排融资计划，有利于进一步降低融资成本。

　　“目前绿色债券的优惠政策还没有落定，发行利率上的政策红利还没有体现出来。等政策出来后，发行利率还会往下走。”北京某大型券商信用债分析师告诉21世纪经济报道记者。

　　21世纪经济报道记者还了解到，目前，武汉市棚户区改造项目、常德市海绵城市建设项目等多个试点项目拟通过“债贷基组合”形式筹集资金。

　　银行间市场发力绿色债券

　　今年以来，在高层的推动下，中国的绿色债券市场发展迅猛。中诚信研报指出，截至10月24日，今年我国境内绿色债券共计发行33只，发行规模达到1275.9亿元 ，约占同期全球绿色债券发行规模的31%。

　　这是央行、证监会、发改委监管的绿色债券共同发力的结果。21世纪经济报道从交易商协会处获悉，绿色企业发行债务融资工具的规模已经超过1100亿元，募集资金专项用于绿色项目的贴标的绿色债务融资工具的注册总额也已超过130亿元，注册产品涵盖中期票据、定向工具（PPN）、永续票据等多种债务融资工具。

　　未来，银行间市场的绿色债券有望进一步提速。

　　北京一位银行主承人士向21世纪经济报道记者透露，交易商协会正在组织市场参与机构进一步研究完善绿色债务融资工具业务指引，并在未来合适时机向市场发布。

　　据其透露，交易商协会将在注册流程上优先安排绿色债券注册评议，并鼓励和支持更多符合条件的企业发行绿色债务融资工具。