如何靠债转股赚钱？ 要做到风险隔离

　　债转股重现江湖。国务院印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》及《关于市朝银行债权转股权的指导意见》。

　　我们先回顾一下债转股是啥。所谓债转股，是指国家组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权、债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。债权转为股权后，原来的还本付息就转变为按股分红。国家金融资产管理公司实际上成为企业阶段性持股的股东，依法行使股东权利，参与公司重大事务决策，但不参与企业的正常生产经营活动，在企业经济状况好转以后，通过资产重组、上市、转让或企业回购形式回收这笔资金。

　　毫无疑问，债转股是有利于优化企业债务结构的。本轮债转股，股票市场也被寄予了厚望。《关于市朝银行债权转股权的指导意见》中明确表示，“允许参考股票二级市场交易价格确定国有上市公司转股价格”、“债转股企业为上市公司的，债转股股权可以依法转让退出，转让时应遵守限售期等证券监管规定”。这就意味着本轮重启债转股涉及到上市公司债转股问题，对此，投资者不能不高度关注了。

　　咱们先分析一下债转股对股市的长期影响。因为通过债转股，企业的债务结构得以优化，财务费用也将因此而降低，这有利于提升企业的效益。而且通过债转股，上市银行的不良贷款率也得以降低，信贷资产质量得以改善，其股票的投资价值也会增强。所以，债转股对于企业与银行来说堪称“双赢”。这对于股市来说，当然构成一定程度上的利好作用。但债转股的作用需要客观看待，不能“神化”债转股。债转股最基本的功能就是优化企业的债务结构，并不能改善与提高企业及银行的经营管理水平。如果企业与银行的经营管理水平不能提高，那么债转股过后，要不了多长时间，企业经营仍然还会陷入困境，财务状况仍然还会恶化，而银行的不良贷款率仍然还会上升。可见债转股对于企业与银行的利好作用也是有限的，而且是阶段性的。

　　不仅如此，债转股还很容易给公众投资者带来损害。比如，债转股后，上市公司的股权增加了，股东的权益就会因此摊保而且债转股最终要由公众投资者来买单。如果企业在债转股后仍然没有起色，这其实就是将债权人的风险转嫁到了投资者的头上。因此，债转股对投资者来说，并不是什么利好，这个观点我们在之前的文章就强调过。

　　不过，既然有了债转股，那么就一定有投资机会。这才是《钱生钱》关注的焦点。预计，中国每年债转股规模将达到1000亿到2000亿元，受益领域主要有三个，分别是AMC（资产管理公司）概念股、周期行业龙头股、银行板块。

　　第一受益的标的是作为运作主体的AMC公司，尤其是本身拥有上市平台的AMC机构将具有一定优势。第二受益的是周期行业龙头股，并优先集中在骨干国企和优良资质国企。第三受益的是银行股。而煤炭钢铁行业可能会首先受益，龙头企业实施可能性较大，同时也包括一些周期性比较强的行业。但从投资的角度，板块性整体机会可能比较弱，更多是自下而上的个股机会，对不同的公司和方案要具体情况具体分析。另外，由于债转股过程中要做到风险隔离，银行不能直接债转股，因此AMC也因债转股政策有一定的主题性机会，近些天该板块已经有所表现。