三特索道：做大景区业务

　　事件

　　2010年1月7日，公司第七届董事会第十五次会议同意设立全资子公司投资13,500万元开发崇阳隽水河温泉旅游区一期项目。全资子公司崇阳三特隽水河旅游开发有限公司已于2010年1月21日设立，注册资本500万元。

　　考虑一期项目投资规模的要求，同意公司对湖北崇阳三特隽水河旅游开发有限公司增加注册资本4,500万元，使其达到5,000万元，并根据投资进展情况分期到位。

　　简评

　　景区业务越做越大

　　隽水河项目由两个子项目构成：温泉景观项目(投资5900万元)和景观地产项目(投资7600万元)。该项目在2009年度非公开发行预案第一次调整中出现过，那里仅为温泉景观一个项目，后来，由于审批手续的问题，在发行预案第二次调整中又被拿掉了。公司景区业务越做越大。目前，公司共有四个景区项目在运营：猴岛、塔岭、梵净山、坪坝营。2010年上半年，公司景区业务共实现营业收入1388.86万元，占公司总营业收入的9.13%。

　　地产项目成为公司业绩的最大扰动因子

　　2010年上半年，塔岭旅业的景观地产项目实现销售10,725㎡(尚余3275㎡)，实现收入3,779万元，实现利润817万元，成为公司新的利润增长点。公司声称，该项目一期未开工部分及二期项目的建设将根据海南国际旅游岛总体规划及定安县总体规划要求进行调整，建设时间延后。公司“景区+地产”的盈利模式值得关注。但是，该股估值水平太高，我们维持“中性”投资评级。

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