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壹桥苗业:高景气度延续产能增长决定业绩弹性
1、浮筏虾夷扇贝养殖高死亡率不影响苗种需求。大连地区浮筏养殖虾夷扇贝因为养殖密度过高造成死亡率高,虾夷扇贝价格持续上涨。浮筏养殖密度过高的问题未来3至4年内难以缓解,虾夷扇贝价格、虾夷扇贝苗价格会维持高位。大连长海县扇贝苗的供求缺口就在300亿枚/年,加之扇贝养殖企业在扩张底播养殖海域,当地扇贝苗供给不足的状况会延续。贝苗需求旺盛。
2、虾夷扇贝苗价格稳定,新增产能可能延期释放。公司考虑到下游浮筏养殖户的短期困难,没有大幅对贝苗提价,长期看是有利的:1)不大幅提价可稳定客户;2)一旦浮筏养殖好转,再提价会很顺利。IPO募投的贝苗产能建设进展较慢,如果不能在12月底完全达产,则会错过11年1月贝苗培育的关键时点,业绩释放也将延至12年。
3、11年海参苗产能释放确定。11年海参苗育苗从6月开始,新增产能可以达产,参苗业绩11年释放确定。公司共有海参苗培育水体约10万立方米,产能规模属业内第一,但市场份额极低,产能消耗无虑。海参养殖周期为2至3年,造成海参苗价格上涨滞后于海参价格上涨。这一季的海参价格维持历史高位,预计下一季养殖投苗量会继续增长,参苗价格也会上涨。
4、2万亩养殖海域业绩仍需等待。公司目前围堰养殖海参产能规模较小,公司利用超募资金获取2万亩海域,继续用于海参围堰养殖。2万亩海域水深8米左右,水体条件优越,预期单产水平较高。2万亩海域需要围堰建设、海底牧场建设等固定资产投资约4亿元,首期投苗成本也需要2-3亿元,资金缺口是新增海域业绩释放的瓶颈。
5、公司的投资逻辑:行业高景气度延续,产能增长决定业绩弹性。海参行业目前处于景气高点,需求增长受益收入增长而持续,供给增长则受养殖海域扩张限制,海参养殖将处于长期景气周期中。目前状况下,产能增长决定公司业绩增长潜力,公司未来2年海参苗和海参养殖均有产能释放,业绩弹性较大。同时,虾夷扇贝苗产能也有扩张。
6、预计10年EPS0.83元。预计公司10年EPS0.83元,11年EPS1.21元,对应10年PE99.9倍,11年PE68.5倍,短期估值偏高,12年业绩高增长可以期待,给予公司“短期_中性,长期_A”的投资评级。 (国都证券)
中工国际:海外订单资产注入驱动提升发展空间
公司主要负责执行我国对外直接投资项目,符合我国外交促经济的发展战略思路,在我国对外投资大规模增长的前提下,2010年公司新签合同获得了大幅增长。到目前为止,公司实现新签合同超过16亿美元,在手合同余额累计达到28亿美元以上。由于中农机在7月30日获批,我们推测加上中农机的在手合同,并表后公司的在手合同将有可能超过30亿美元。
我们认为,在我国内需难以获得有效提升的情况下,我国政府必然要加大对海外的直接投资,通过海外投资来降低出口减少对经济增长的影响。受世界经济和金融危机的持续影响,2009年全球外国直接投资流出流量比上年下降了43%,在挑战与机遇并存的背景下,2009年我国对外直接投资再创历史新高,达到565.3亿美元,较上年增长了1.1%。
受委内瑞拉项目生效日期的影响,2季度单季度的业绩稍弱预期,但并不影响全年的业绩结算。我们预计合并中农机后公司10-12年实现净利润3.53亿元、4.59亿元、5.46亿元,同比增长68%、30%、19%。摊薄后基本每股收益1.56元、2.03元、2.42元。(招商证券)
山煤国际:煤炭产量增速高资产注入预期强
煤炭权益产量三年复合增速42%:随着新建煤矿的逐步投产和在产煤矿的技改,未来公司的煤炭产量将保持较高的增长。我们预计公司10-12年煤炭产量分别为640万吨、940万吨和1230万吨,同比分别增长40%、47%和31%,三年复合增速39%。10-12年权益煤炭产量分别为446万吨、691万吨和813万吨,同比分别增长57%、55%和18%,三年复合增速42%。
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投资亮点 1.公司主营电力开发;生产和销售。截至2010年年末,公司拥有南阳天益发电...[详细]