海翔药业：实施股权变更 确立长期发展计划

　　1。实施股权变更，确立长期发展计划。9月17日公司董事长罗煜竑先生与罗邦鹏先生(罗煜竑先生父亲)签署《股权转让协议书》，由罗煜竑先生受让罗邦鹏先生所持有的3,480万股(占总股本的21.68%)海翔药业股份，转让价为每股13.325元。股权转让完成后，罗煜竑先生持股比例将上升至24.67%，成为公司实际控制人，而罗邦鹏先生仍持有4,550,868股，占公司总股本的2.84%。

　　此次股权变更实际上是为了进一步理顺股权结构，确立公司长期发展计划。罗煜竑先生成为公司实际控制人后，将有效保障经营方针和各项工作的实施，从而保证公司持续稳定发展。

　　2。董事长独具个人魅力，公司具有较强凝聚力。现任董事长罗煜竑先生早于2007年就开始接管公司，并亲自主导培南中间体和合同定制业务。经过三年的经营和管理，公司产品结构与盈利模式优化升级，整体盈利水平大幅提升。前期为保障股权激励方案的顺利通过证监会审批，罗总主动放弃激励，由此可见罗总的个人魅力所在。目前公司的管理层非常稳定，公司整体也具有较强的凝聚力。

　　3。长期发展指向高端API，逐步实施产业升级。公司长期发展计划明确，公司必须走高端API和国际合作之路。公司拟于2-3年内建立起高端API专属生产区域，打造国际化的生产平台。为把握全球生产转移的机会，公司将结合原有的原料药品种，探索制剂的出口认证。我们预计3-5年内，制剂产品即可上市。同时为了适应高端API注册市场对研发工作的要求，下半年公司将在上海成立科技子公司，新建研发合作平台，吸引高端人才，打造全新的研发体系。

　　4。主导产品具有长期成长性。公司目前盈利的产品主要包括4-AA、达比加群中间体和伏格列波糖。4-AA是所有培南类抗生素生产所必须的中间体。近年来耐药菌不断蔓延，培南类抗生素持续增长，因此4-AA也在同步增长。达比加群主要用于心颤的预防，目前只在欧洲上市，适应症也较为狭窄。随着达比加群新适应症获批和美国上市，该产品将有巨大的成长空间。伏格列波糖主要面向容量较大的糖尿病市场，而且当前伏格列波糖的基数仍较低，未来有望保持快速增长。

　　5。盈利预测与投资评级。我们维持原来的盈利预测，预计2010-2012年EPS分别为0.61元、0.84元和1.15元。按照昨日收盘价计算，对应的市盈率为43倍、31倍和25倍。公司当前估值合理，培南类产品和合同定制业务有超预期的可能，我们继续给予公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，东方财富网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。