小天鹅A：看好产能扩张带动下的业绩提升

　　自美的08年3月入主小天鹅以来，公司即成为美的电器做大做强洗衣机业务的发展平台。除小天鹅外，美的旗下还有荣事达洗衣机资产，考虑到同业竞争的规避，小天鹅增发收购美的旗下的荣事达资产已获得证监会有条件批准。目前小天鹅无锡旧厂区产能已全部转移至新工业园区，园区规划产能为800万台，实际建设产能为600万台，其中包括200万台滚筒洗衣机产能以及400万台全自动波轮洗衣机产能。除无锡工业园外，公司另有湖北荆州基地产能100万台左右，主要以低端双缸洗衣机为主。考虑到荣事达700万台洗衣机产能年底前可能并表，合并后公司目前实际产能为1400万台。加上公司刚准备上马的广州南沙800万台洗衣机产能(未包括100万台干洗机产能)，至2012年底，公司洗衣机产能将达到2200万台。

　　公司目前整合优势逐步得到体现，未来产能也将得到极大提升，公司成长性较好，我们也同样看好南沙工业园带来的出口增长机会。我们预计荣事达资产年内并表可能性较大，同时考虑增发后的摊薄效应，预计未来三年公司EPS分别为：0.70、0.91及1.08元，对公司给予“谨慎推荐”评级。

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