秦川发展：引入战略投资者带来新机遇

　　投资要点：

　　集团公司引入战略投资者公司公告，秦川发展股份有限公司大股东秦川工具集团股权变更，由长城资产、昆仑天创、华融渝富、邦信资产向秦川机床工具集团进行增资，共新增注册资本33300万元，华融渝富认缴新增注册资本8450万元，占秦川机床工具集团增资后注册资本的7.786%；邦信资产认缴新增注册资本3000万元，占秦川机床工具集团增资后注册资本的2.764%；长城资产认缴新增注册资本3000万元，占秦川机床工具集团增资后注册资本的3.859%；昆仑天创认缴新增注册资本18850万元，占秦川机床工具集团增资后注册资本的17.368%。秦川机床工具集团在未来三个月内没有针对股份公司的重组行为。

　　公司战略投资者的引入有利于公司扩展视野，提升公司竞争力。公司的新战略投资者均有雄厚实力，对公司拓展业务，增强实力，提高知名度均有很大帮助，同时大大地提高公司在资本市场上的运作能力。

　　公司集团资产整合稳步有序进行中。集团公司拥有汉江机床、汉江工具、宝鸡机床等优秀企业和精密铸造和风电齿轮箱等业务。2009年秦川集团实现销售收入47.58亿元，净利润2.09亿元。集团公司一直致力于整合理顺所拥有的机床相关资产，集团引入战略投资者后，这一进程将更加顺利。

　　公司磨齿机订单饱满，生产任务紧。磨齿机占到公司机床业务的72%，占总收入的40%。受益于汽车行业产品的升级，公司的磨齿机订单有了爆发型增长，目前订货已经排到2011年10月，公司在2010年、2011年业绩均有较大保障。比亚迪、上汽等公司均加强了变速箱产品的研发和生产。为提高我国手动变速箱、车桥和发动机用齿轮的精度，各大汽车厂商纷纷订购磨齿机，以提高齿轮产品竞争力。同时工程机械、风电、船舶等机械用齿轮的精度要求也正在提高，也刺激了磨齿机的高速增长。公司正积极扩大产能，以适应快速增长的机床业务。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2010、11、12年盈利水平可达0.41、0.54、0.67元，综合公司发展前景和集团资产重组等各项因素，以11年30倍PE估值，公司合理价值16.20元/股以上，给予“强烈推荐”。

　　风险提示：

　　公司主业磨齿机可能会受到下游汽车、工程机械周期性影响，集团公司资产重组在仍然存在很大不确定性。

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