A股点金台 五家公司业绩丰收机会降临(3)

　　兴蓉投资:供排水双双丰收,产业链步步推进

　　000598[兴蓉投资] 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：招商证券 分析师： 彭全刚 撰写日期：2012年02月03日

　　2011年度实现每股收益0.51元,符合我们预期。公司2011年度实现销售收入19.2亿元,营业利润6.8亿元,归属于上市公司的净利润5.9亿元,按照现有资产对上年业绩调整后,2011年度公司销售收入、归属净利润分别同比增长19.1%、40.2%,折合每股收益0.51元,符合我们预期。

　　收购自来水公司,收获量价齐飞。2011年,公司完成收购集团自来水公司100%股权,增加供水能力178万吨/日,是业绩增长的主要原因。自来水公司一方面受益于售水量同比增长9.3%,另一方面受益于中心城区水价上调0.6元/吨,共同带动收入和业绩增长,归属净利润2.98亿元,增幅31.8%。

　　污水业务提升利用率,加快异地开拓。公司目前污水处理能力150万吨/日,随着产能利用率提升,公司2011年污水业务营业收入7亿元,归属净利润2.93亿元,同比增长19.5%。另外,公司异地项目开拓也在加快,陆续拿下银川第六、西安第二污水处理厂BOT 项目,处理能力达到175万吨/日。

　　后续项目有序推进,保障未来发展。目前,公司拟配股筹资19.5亿元建设成都自来水七厂工程(设计100万吨/日,一期50万吨/日),以及建设凤凰山高位水池及洪河加压站等项目,提升公司供排水产能。同时,公司还积极参与城市污泥处置、再生水、特种废水等项目,进一步延伸产业链,其中,处理规模400吨/日的成都第一污泥处理厂,主体土建已基本完工。这些项目的有序推进,将保障公司未来的健康发展。

　　维持"强烈推荐"投资评级。我们预测公司2012~2013年每股收益分别为0.56、0.61元,对应目前股价,PE 为15、14倍。如果考虑配股,上限增加30%的股本,摊薄后2012~2013年每股收益分别为0.43、0.47元,当前PE 为20倍和18倍。我们建议关注公司长期价值,维持"强烈推荐"投资评级。

　　风险提示:部分项目建设周期较长,短期难贡献业绩;异地开拓阻力较大。