豫金刚石：产能扩张股权激励双管齐下

　　股权激励方案彰显了管理层对公司未来业绩的信心，发展想象空间打开：公司在上市不足半年时间即出台对核心管理层及技术骨干的股权激励计划，使得管理层有机会分享公司高速发展成果，与股东利益趋于一致，折射出公司所有者希望把公司做大做强的决心，公司管理及技术创新水平随着此次股权激励计划的出台，将势必在保持行业领先的基础上，取得长足的进步。

　　从股权激励方案的具体内容来看，具体行权的财务指标为：以2009年为基准，三个行权期内年净利润复合增长率不得低于25.99%，略低于公司的历史值，公司董事会以务实的态度保证了激励计划的可行性。同时以历史盈利水平最高的09财年作为考核基准，也将有效起到激励作用，反映出管理层对于业绩达到行权条件的信心。

　　在建募投项目建成增厚EPS0.3元，下游需求保持较高增速。在建募投项目完成后，公司产能将达到7.6亿克拉，增厚每股盈利0.3元。预计全世界人造金刚石需求量除中国外今后仍达到10%以上的增长率。而我国对人造金刚石需求随着传统加工领域的技术升级、全球制造中心向国内转移以及新兴产业的快速发展，预计未来几年年均复合增速将保持在15%以上。

　　我们预测公司产能扩张计划在此次股权激励计划刺激下有望提前达产，生产成本因原辅材料技术成本优势明显，仍有15%左右的下探空间，公司管理水平及技术创新优势将显著增强，公司行权有效期内盈利将得到有效保证。预估每股收益11年1.08元、12年1.32元，给予40x-43xPE，目标价格32.4元-35元。维持“强烈推荐-A”投资评级。

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