合肥三洋：高速增长持续可期

　　公司在07年时洗衣机产能只有60万台，销售量仅45万台，市场占有率为2.5%左右，公司产能及产量均远低于同行业小天鹅以及青岛海尔，产能瓶颈问题成为制约公司销售规模扩大的主要因素。公司过去一直集中于中高端洗衣机市场，虽然较低的销售量保证了公司较高的销售利润率，但同样使得公司业绩增长极其缓慢。随着公司“3351”战略的提出，公司的经营战略也发生了根本转变，以“创新求变”代替了过去的“稳健”的经营思路，销售规模扩张成为公司发展的主要目标。

　　借助三洋高新区工业园及南岗机电产业园的逐步建设，公司洗衣机产能得到显著提高。目前，公司新建的南岗机电产业园项目一期已按计划建成并正式投产。一期项目建成后，公司洗衣机产能将累计达到500万台/年，其中滚筒洗衣机产能100万台，波轮洗衣机产能达400万台。公司近期无洗衣机产能扩充计划，仅就洗衣机类产品结构做出调整。

　　公司作为中日合资家电上市公司，受益于日本三洋的技术及品牌，其良好的成长性、较强的盈利能力以及直流变频电机带来的外延增长机会使得我们看好公司未来的发展。我们预计公司未来三年EPS分别为：0.96、1.29及1.71元，首次给予“推荐”评级。

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