市值900亿的海光信息，是否能抓牢高端CPU进口替代的机会

    2014年10月，海光信息成立。短短8年，公司抓住高端处理器进口替代的机会，现在已经俨然是国内高端微处理器CPU的龙头企业了。

    2022年8月12日，公司在上海科创板上市。截至2022年10月14日，最新市值904亿，市值已经排在科创板前10大股票了。

    公司主要给服务器、工作站，数据中心等提供高性能的CPU通用处理器和DPU协处理器。

    自2018 年来，浪潮、联想、新华三、同方等多家国内知名服务器厂商的产品已经搭载了海光CPU芯片，并成功应用到工商银行、中国银行等金融领域客户，中国石油、中国石化等能源化工领域客户，并在电信运营商的数据中心类业务中得到了广泛使用。

    海光信息是如何借用进口替代的春风，突破原来是国际芯片巨头占据的国内市场的呢？

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    结盟AMD，抓住进口替代的机会

    国外主流的CPU厂商主要有Intel、AMD。国际GPU市场主要被NVIDIA和AMD占据。

    国内高端的CPU和GPU市场也被上面的3大巨头牢牢把持多年了。

    Intel 2021财年的营业收入为790.24亿美元，净利润为198.68亿美元。

    AMD 2021财年的营业收入为164.34亿美元，净利润为31.62亿美元。

    NVIDIA 2021财年的营业收入为269.14亿美元，净利润为97.52亿美元

    海光信息2021 的收入才23.1亿人民币，3亿美元左右，利润3.27亿人民币，0.5亿美元也没到。

    和国际巨头相比，海光这点收入和利润只是人家的零头而已。但海光其实只是才成立7-8岁的“小孩”，比起在1968年成立的“54岁”壮年的Intel，1993年成立的“29岁”的青年NVIDIA英伟达来说，它后面的路还很长呢。

    中国在技术积累、资产规模、研发投入规模等方面，和国外厂商存在巨大差距。高端处理器市场产品迭代速度快，研发投入大。从事高端处理器研发的国际芯片领先企业拥有数千、甚至数万名研发人员和每年百亿美元级别的研发投入。国内高端人才储备也存在巨大差距。

    进口替代虽然是机会，但是如果你的产品性能和国外厂商有巨大的差距，国内客户也很难购买你的产品。

    如何在短期内解决这个技术差距呢？

    结盟国际巨头，是海光信息给出的解决方案！

    AMD在三大国际巨头中，收入和利润是最少的，在CPU和GPU市场上都是市场老二的地位，而且和老大的地位相差很大。它也急需找到突破口，中国市场是3大国际巨头必争之地。如果能找到一个有背景的中国伙伴，对提升AMD在中国的市场份额大有好处。

    海光信息的高管团队成员很多都有中科院的背景，中科曙光是海光信息相对的大股东，占股28%。

    海光信息算是根正苗红的公司，对以后突破大型国企，央企，政府部门等市场，有非常好的助力。

    在国际芯片巨头博弈的背景下，海光信息牵手AMD成功！

    2016年2月，海光集成公司成立，海光信息占股70%，AMD占股30%。2021年度，海光集成贡献了7.3亿元利润，海光信息占股70%，分到5.1亿元的利润。而海光信息2021年报中的利润总额才3.27亿元，估计海光信息的利润大头都来自海光集成公司。

    2016年同一时期，海光微电子成立，海光信息占股49%，AMD占股51%。AMD占大股了。2021年，海光微电子贡献的利润只有1000多万，可以忽略了。

    如果海光信息和AMD只是合资公司一起做项目，就不能算进口替代了。

    关键一步，2016年3月和2017年10月，海光微电子、海光集成分别与 AMD 签署了《技术许可协议》，约定了 AMD 将高端处理器相关技术及软件许可给两家合资公司，许可地域 为中国（包括香港、澳门、台湾地区），且仅为许可地域内服务器和工作站的用途而销售、进口、出口、分销合资产品，该许可在两家合资公司运营期限内持续有效。AMD按照协议约定向海光微电子、海光集成交付了相关知识产权，海光微电子、海光集成依照协议约定向 AMD支付了相关费用，不存在知识产权方面的纠纷及潜在纠纷。

    海光信息通过下属的2家子公司获得了AMD的技术许可，获得了AMD通过很多年才开发出来的微处理器方面的知识产权和相关技术，基于此就可以快速开发出客户需要的高端微处理器了，一下子就弥补了技术上的短板和漫长研发周期的等待。

    来自AMD的高端技术+中科系的品牌背书、客户关系，进口替代的市场就被打开了！

    AMD也算得很精，它每年的技术授权费就可以获得不错的收益。2020年，它是海光信息的前五大供应商，它的技术授权费的收入为8165万。2020年，海光信息的总收入为10.22亿元，单单AMD的技术授权费就占海光信息收入的8%左右。

    另外每年通过和海光信息合资的2家子公司，AMD还可以获得利润分成的收入。

    AMD通过可管控的技术授权，获得了不错的市场和收益。

    希望通过一段时期的合作，海光信息能够真正充分消化吸收这些知识产权和技术，尽快培养出中国自己的高端芯片人才！

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    细分专家 + 指挥家的商业模式

    海光信息说自己是典型的 Fabless 模式企业，自己主要负责制定芯片的规格参数与方案、进行芯片设计和验证、交付芯片设计版图等，而芯片的晶圆加工、封装测试通过委外方式完成。公司向晶圆制造厂采购定制加工生产的晶圆，向封装测试厂采购封装测试服务，期间公司辅以工艺管理和测试支持。

    Fabless模式是芯片行业常见的商业模式。FAB是晶圆厂的意思，晶圆厂是专门生产芯片的公司。Fabless就是没有晶圆厂的商业模式。

    Fabless模式其实是细分专家+指挥家的商业模式的组合！

    首先海光信息定位是做芯片设计的细分专家，属于芯片行业的上游。

    但是海光信息的客户需要的成品芯片，大多数芯片设计公司没有自己的晶圆厂，没有封装，测试的能力，它们必须把下游的这些环节外包给其他的细分专家。

    芯片设计公司这个时候又转身成为“指挥家”的角色，指挥晶圆生产的细分专家，芯片封装的细分专家，芯片测试的细分专家一起协同工作，完成芯片的生产工作。

    Fabless模式的基础是，公司芯片设计细分专家的商业模式必须成功，公司能设计出足够出色的芯片，最终客户认可公司的芯片设计能力。

    所以海光信息在有了AMD的强大技术许可下，又招募上千名的研发人员，占公司总人数的90.20%，其中拥有硕士及以上学历人员749人，占员工总人数的 65.53%。多数核心研发人员具有二十年以上高端处理器研发经验。公司已经在北京、成都、苏州、上海等地建立了研发团队。

    连续多年，公司的研发支出都是快速增长，占营业收入的比重也远远超过了一般的研发公司。2019-2021年的研发支出高达36亿元。

    如今海光信息的高端处理器已经可以和国际巨头的产品媲美了。截至2021年底，公司已经取得136项发明专利了。

    高端处理器的芯片设计专家的形象已经初步建立起来了！

    你自己是做得不错的细分专家，再去指挥其他环节的细分专家就容易多了。

    但是即便如此，因为下游有些环节被少数几家厂商垄断了，比如在晶圆制造方面，海光信息这个指挥家的日子也不一定好过，没有想象这么风光！

    2021年，海光信息的前五大供应商占比高达78.41%，供应商的溢价能力非常强。海光信息做的都是高端芯片，可能只有台积电等少数晶圆厂有能力加工，但是比起苹果这种超级大客户来说，海光信息的单子目前只能算很小单吧。台积电对海光信息的报价肯定更贵，订单响应度和优先度肯定没有大客户那么快和高。这时候指挥家商业模式的短板就显露出来了。

    像Intel为什么能够成为芯片行业的领头羊，因为它除了芯片设计很强，也有自己的晶圆厂，研发和生产一条龙。它用的就不是Fabless模式。

    目前海光信息根据自身的条件，选择Fabless模式没有问题，但是要把Fabless模式的优势发挥出来，自身要成为芯片设计领域的顶尖专家才行！

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    中国芯的未来，寻找自力更生的商业模式

    根据海关的统计数据，集成电路已经超过原油，成为我国第一大进口商品，2021年 1-12 月，我国集成电路进口数量达到 6355 亿个，同比增长 16.9%；金额为 27934.8 亿元人民币，同比增长 15.4%。

    对国外集成电路产品的高度依赖，极大影响了我国信息产业的可持续发展。高端处理器具有极高的技术门槛，是集成电路领域技术综合性最强、地位最重要的产品。高端处理器是所有高端信息设备的“大脑”和“中枢”，是信息安全的基石，如无自主可控的高端处理器，从处理器层面看，所有用户的安全设防基本无意义。如无法持续取得高端处理器，将会对我国整体产业安全、经济安全带来不可承受的影响。

    在中美贸易战的大背景下，集成电路产业迎来国产替代巨大机遇！

    放在海光信息面前的蛋糕看似非常巨大，但是挑战也是巨大的！

    海光信息技术上的核心竞争力很大部分来自AMD的技术许可，但是存在无法继续使用授权技术或核心技术积累不足的风险。

    未来，如果出现国际政治经济环境重大变化、公司被列入美国《出口管制条例》“实体清单”后，导致公司无法继续使用AMD的授权技术、甚至和一些晶圆制造厂、EDA 厂商、IP 厂商等无法正常合作，导致公司无法正常芯片研发、设计，产品也无法实现快速迭代更新，将会对公司生产经营造成极大的不利影响。

    华为就是前车之鉴！目前海光信息还是一个8岁的“小孩子”，还没有吸引到某些“大人”的目光。但是随着孩子在不断长大，强壮，被关注到的风险一直存在。

    必须未雨绸缪！

    所以海光信息的2个和AMD的合资子公司，在股权占比上已经有相应的考虑。

    海光信息在科创板上市后，公司成为无实际控制人的上市公司。没有绝对的超过50%股份的大股东，相对大股东曙光信息产业（中科曙光）也只占28%的股份。

    公司主要股东中科曙光、成都国资、海富天鼎合伙、蓝海轻舟合伙分等各方均无法对公司形成控制，且承诺在公司上市之日起 36 个月内不谋求获得或者参与争夺公司的控制权，公司呈现无控股股东且无实际控制人状态。

    公司股东中科曙光、海富天鼎合伙、蓝海轻舟合伙、中科图灵投资声明：本企业在持有海光信息股份/股权期间，均依据独立判断在海光信息董事会、股东（大）会上行使表决权，与海光信息其他股东之间不存在一致行动关系。

    这一系列的安排，就是为了将来不会引起某些人的特别关注吧！

    看上去，能做的，海光信息都做了！

    但现在美国政府对半导体行业是无差别的限制，不关你哪家企业了，只要是中国境内企业都限制。

    2022年10月7日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布公告，对中国先进计算和半导体制造项目实施新的出口管制。

    根据出口管制新规，在半导体领域，美国在商业管制清单（CCL）中增加了一些半导体制造设备和相关项目；增加了对符合规定的中国半导体制造工厂的设备的新许可证要求，中国实体拥有的许可证将面临“拒绝推定”；限制美国人在没有许可证的情况下支持某些位于中国的半导体制造“设施”开发或生产集成电路；对开发或生产半导体制造设备和相关物项的出口项目增加新的许可证要求。

    海光信息后面很可能被“误伤”，核心技术来自美方AMD，fabless模式下很多合作伙伴都会受到美方的管制影响，原来设计很好的商业模式现在是岌岌可危啦！

    国庆节以后，受上面消息的影响，股市刚开市，整个半导体行业的股票都跌惨了，海光信息的股票在短短3天内跌幅高达34%，期间还险些跌破36元的发行价，最近股价勉强报收在38.92元。

    早日造出中国人自有知识产权的高端芯片，是中国芯片公司的使命！

    但是外部环境，逼着我们去寻找自力更生的商业模式，海光信息也应该开始考虑起来了，剩下来的时间真的不多啦！