巨资博弈*ST钒钛 长期价值受青睐

　　12月16日复牌以来*ST钒钛已连续四日收于涨停，报收10.97元。昨日更一举突破二次现金选择权10.55的压力位，涨停板上的封单超过40万手，成交金额超34亿元，在巨资博弈的背后或意味着部分固定收益类资金提前离场，而看好公司未来长期投资价值的资金大举进入。

　　根据此前的重组方案，公司将剥离现有的主营钢铁业务，揽入鞍山钢铁集团公司旗下鞍千矿业、鞍钢香港以及鞍澳公司100%的股权。本次重组完成后，*ST钒钛将转型成为主营铁矿石采选和钒钛资源综合利用，盈利能力将大幅提升。有机构投资者表示，从当前来看，*ST钒钛长期价值更多的是体现在鞍山钢铁集团公司注入上市公司的矿产资源。

　　注入资产盈利能力非凡

　　重组前*ST钒钛主要盈利来源于钢铁、钒以及钛三项业务，公司今年中报显示三项业务分别占营业总收入的77.25%、7.05%、2.46%。其中钢铁业务由于受上半年国内房地产调控及国外贸易保护措施等因素影响，导致钢材价格出现大幅波动，对公司的经营业绩带来不确定性。中报显示，*ST钒钛的钢铁业务毛利率为15.49%，低于钒和钛业务的20.42%与17.6%。

　　*ST钒钛此次资产重组将置出钢铁业务，而注入的铁矿石业务将为公司的盈利能力带来明显提升。根据公司预测，存续资产2010年与2011年归属于母公司股东净利润分别约为7.8亿元和10.1亿元，而新增的鞍千矿业在2010年和2011年预计贡献5.7亿元和8.5亿元。更值得注意的是，鞍千矿业2010年的产量为220万吨，仅占到重组后*ST钒钛铁矿石总产量的22%，但创造超过40%的净利润，可见其盈利能力非同一般。同时，随着未来白马矿二期和卡拉拉一期项目于2011年陆续投产，2012年开始公司整体盈利能力还将进一步增强。

　　矿山业务竞争优势明显

　　此次重组完成后，*ST钒钛拥有的铁矿石储量将处于行业领先地位。据悉重组前攀钢矿业拥有铁矿资源量与储量分别为13亿吨和7.5亿吨，平均品位29.14%。此新增的矿产资产为鞍千矿业的胡家庙子铁矿及澳大利亚的卡拉拉铁矿，其中胡家庙子铁矿资源量与储量分别为11.5亿吨和4亿吨，平均品位28.78%。而卡拉拉铁矿拥有的磁铁矿资源量与储量更是达到25.18亿吨和9.775亿吨(JORC标准)，平均品位36.5%。

　　从年产量角度看，重组之前*ST钒钛2010年铁精矿产量约780万吨，在新增鞍千矿业的220万吨左右后，公司年精矿生产能力将达到千万吨级，根据公司规划至2012年*ST钒钛的铁精矿产量将在现有基础上增加超过一倍，达到2510万吨，而远景产量更将升至4810万吨。

　　据了解此次注入的鞍千矿业是铁矿石行业内少有的大型采选联合企业，鞍千矿业铁矿石的开采能力为1500万吨/年，精矿生产能力为260万吨/年。鞍千矿业的选矿工艺曾获得国家科技进步二等奖，是选矿领域唯一获得此项殊荣的企业。鞍千公司选矿厂采用国际领先的三段一闭路破碎、阶段磨矿、粗细分选、重选-强磁-阴离子反浮选联合工艺流程，处理后的铁精矿品位高达67.58%，较行业平均高出2.5%。同时由于鞍千矿业下属矿山均为新矿山，前期开采较少，服务年限长，后续的扩产将增加铁精矿的产出。

　　矿石价格看涨，需求无后顾之忧

　　随着全球经济复苏带来的市场机遇，以及国家颁布实施十大产业振兴规划并批准多个区域经济发展规划，特别是新一轮西部大开发和成渝经济带发展规划的启动，将提升西部地区钢铁消费能力。从中长期来看，未来中国铁矿石需求仍将保持高位，进口依存度难以下降。未来我国铁矿石需求增速或有放缓，但需求量将居高不下：我国粗钢产量03年以来的年复合增长率为16.9%，导致铁矿石需求高速增长，到2009年铁矿石表观消费10.9亿吨，未来虽然粗钢需求增速随着经济转型有所放缓，但铁矿石需求量将保持在高位。国内外市场铁矿石资源、能源性产品价格上涨已成定局。