中宇万通：信息安全市场蕴含巨大商机

    【公司概况:商业密码领域佼佼者】北京中宇万通科技股份有限公司于2005年成立,公司专注于信息安全与软件开发领域定位于满足我国政府机关、大型事业单位的信息化以及信息安全需求。公司以商用密码产品的生产与销售为核心业务,提供网络边界安全接入、移动互联安全等信息安全解决方案。公司是国家高新技术企业,经过十余年的发展,获得了一系列行业资质认证,产品业务受到广泛认可。

    【行业概况:信息安全问题备受关注,新技术新领域带来持续市场需求】棱镜门丑闻曝光后,各国政府和企业机构高度重视信息安全建设,全球信息安全市场爆发增长。我国大力发展信息安全事业,《软件和信息技术服务业发展规划(2016-2020年)》提出到“十三五”末信息安全产业规模达到2000亿元,年均增长20%以上。随着物联网、云计算等新领域深入日常生活,其安全建设问题不可忽视,因此信息安全市场蕴含巨大商机。

    【竞争格局:信息安全细分领域众多,垂直深耕企业市场价值高】信息安全行业事关国家安全,标准化要求较高,外资难以介入。目前信息安全市场的细分程度较高,不同的细分市场领域有相应的专业厂商,竞争主要集中在各个细分领域内,没有任何一个企业能掌握信息安全领域的所有技术,市场总体的品牌集中度相对较低。目前,国内涌现出了启明星辰、蓝盾股份龙头。在商用密码领域,中宇万通不断研发新技术,凭借过硬的技术实力,与公安、税务、央企等事业单位开展深入的业务合作,与吉大正元、格尔软件等同属第一梯队。

    【竞争优势:过硬技术+持续创新不断提高市场地位】公司核心骨干层具有较为丰富的行业经验与较强的研发实力,依托十余年的技术积累逐步推出了一系列商用密码产品。2017年商用密码及安全应用系统产品收入较上年同期增长26.65%,技术开发及服务收入较上年同期增长37%。公司紧密追踪市场新动向在网关产品外,研发了SIM 型密码卡、视频安全接入等新产品,将成为新的增长点。

    【成长空间:聚焦互联网、物联网,成为信息安全与数据整合方案供应商】公司保持较高的核心技术研发能力和研发创新力度,物联网安全、云安全领域率先投入研发,推出视频安全网关、签名服务器、智能应用网关、行为管理系统等产品,形成了一系列商用安全解决方案,逐步向技术服务商转变。与此同时,公司建立高水平的直销团队与技术支持团队,提供全套信息安全咨询服务,扩大市场占有率,2017年实现净利润增长50.27%。

    【盈利预测】根据公司现有业务情况,测算公司18-19年EPS 分别为0.81元、1.07元,对应PE8.82、6.64。（广州广证恒生证券）