三环集团：发布第二期限制性股票激励计划

    发布第二期限制性股票激励计划(草案),凝聚人心加快业务推进。

    11月9日,公司公布第二期限制性股票激励计划(草案)。本次限制性股票激励计划涉及的激励对象共计723人,拟向激励对象授予1600万股限制性股票,占当前公司总股本的0.9260%。其中,首次授予1360万股,占当前总股本的0.7871%;预留240万股,占当前总股本的0.1389%。首次授予价格为11.15元/股。首次授予的限制性股票业绩考核条件为:以2014-2016年营业收入均值为基数(即25.26亿元),2017-2019年营业收入增长率分别不低于15%、25%、35%。本次限制性股票激励计划涉及董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员等723人,将调动员工积极性,绑定共同利益,凝聚向心力,上下齐心共同推进公司业务发展,业绩增长做出贡献。

    三季度各项指标已出现改善,各项业务正稳步向上。

    我们再来看下公司三季度情况,2017Q3单季度营业收入同比增长17.70%,归属上市公司股东的净利润同比增长1.48%,环比增长36.36%,毛利率环比增加3.51pct,净利润率环比增加2.47pct。可以看到,今年三季度公司各项指标已经出现改善。

    光纤插芯、PKG、陶瓷后盖正在改善,将进入收获期。

    光纤插芯:价格企稳,未来随量增长。去年和今年是公司光纤插芯业务最困难时期。公司为了抢占市场份额,去年采取主动降价策略,今年虽然价格已企稳,但是同比降价效应大幅影响了今年光纤插芯收入利润。未来该业务将随着出货量的增长而增长。陶瓷封装基座(PKG):NTK退出,该业务快速增长。从需求端来看,智能硬件大幅增加了晶振的需求,从而带动PKG需求上升,此外,SAW滤波器应用的增加也会带动PKG需求上升。从供给端来看,PKG主要被京瓷、住友、NTK、三环垄断,当前NTK正在退出这块市场,三环受益。三环现在PKG订单供不应求,产能从3亿只/月扩产到年底5亿只/月,明年继续扩产,公司该业务正在高速增长,未来1-2年将继续高速增长。

    陶瓷后盖:小米之后,预计会有其它品牌厂商参与。小米MIX系列已经给市场非常良好的印象,也提升了三环的陶瓷后盖知名度。展望未来,OPPO、VIVO、三星、华为对陶瓷后盖已有浓厚兴趣,他们都在三环做了相关的打样。我们判断,明年除了小米之外,预计会有其它品牌厂商参与陶瓷后盖的应用。

    盈利预测与投资评级。

    陶瓷外观件符合智能手机外观件非金属化的大趋势,我们看好三环集团氧化锆陶瓷外观件业务的未来发展前景,同时公司陶瓷封装基座国产替代加速,其它业务也在快速推进,公司未来成长动力充足。我们预计公司2017-2019年的EPS分别为0.65/1.10/1.82元,维持“买入”评级。（东吴证券）