良信电器：产品销售额有望持续提升

    公司业绩稳健增长,内生成长性突出。

    公司发布2017年三季报,2017年前三季度公司实现营业收入11.09亿元,同比增长21.54%;实现归母净利润1.83亿元,同比增长39.18%;

    扣非归母净利润1.51亿元,同比增长29.75%。公司稳定增长延续,这主要得益于公司对于产品研发的专注,产品性能和质量逐渐提升,市场认可度提高带来了产品在中高端领域市占率逐渐提升。

    综合毛利率持续提升,品牌效应逐渐显现。

    前三季度,公司产品毛利率达39.45%,较半年报数据增长0.91pct,较2016年全年数据提升1.97pct。在今年原材料大幅涨价的基础上依然能保持毛利率增长,可见公司在产品定价方面拥有了较大的话语权,这也是公司持续加大研发投入,深耕中高端低压电器领域的结果。随着公司的品牌知名度的提升,客户对于公司产品的认知度提高,公司产品在中高端领域的国产替代过程有望加速推进。

    下游多领域需求旺盛,产品销售额有望持续提升。

    下游领域中,电信领域5G 开始进入建设期;电力领域配网建设进入加速期;新能源发电在分布式光伏带动下逐年提升,公司产品需求旺盛。考虑到公司在近几年建立的稳定的客户资源和产品认知度的逐渐提升,公司产品销售额有望持续提升。

    投资建议。

    我们预计公司17-19年EPS 分别为0.43元/股、0.54元/股、0.68元/股,对应目前股价PE 为28、22和18倍。公司是国内中高端低压电器领域的领导企业,未来在中高端领域国产替代优势大,给予买入评级。

    风险提示。

    固定资产投资不及预期;新能源投资不及预期。（广发证券）