金螳螂：收入环比持续提速 新签订单良好

    收入环比持续提速,新签订单良好,毛利率提升。

    前三季度公司实现营业收入157.31亿元,同比增长5.7%;三季度单季收入增速为7.83%,环比持续提升。公司新签订单连续四个季度稳步增长,其中住宅项目增幅较为明显,今年前三季度累计新签订单314.19亿元。

    家装新设门店增加导致费用率上升,净利率略有下降,现金流下降公司期间费用率为5.81%,同比上升1.99个百分点,主要是电商门店增加较多。前三季度归母净利润为14.37亿元,同比增加5.39%。公司预计全年实现归母净利润17.68-21.04亿元,同比增长5%-25%。若以中值计算,公司四季度单季净利润增长56%。此外,公司收现比和付现比分别同比上升9.8和9.1个百分点,但公司经营性现金流净额同比下降31.06%,主要是支付职工及其他经营活动现金增加(电商门店增加,备用金及费用较多)。

    金螳螂·家直营店已达124家,收入大幅增长同时盈利水平正在提升第三季度新增合并金螳螂·家17家,目前全国直营店已达124家,年底预计达到134家。在收入快速增长的同时,金螳螂·家的盈利能力也逐步提高,静待未来为公司利润带来正贡献。

    从全年业绩预计来看公司业绩将进一步改善,维持“买入”评级。

    今年前三季度业绩稳中向好,预计家装业务是公司收入增长的强劲动力。从全年业绩预计来看,公司最悲观的时候已经过去,业绩将迎来进一步改善。公司在家装领域拓展已久,现已初见成效,同时在又努力拓展PPP、特色小镇等多元化业务,相信未来还会产生新的增长点。我们看好公司未来发展,维持“买入”评级,预计2017-2019年EPS 为0.72、0.84、0.94元。

    风险提示。

    固定资产投资增速持续下滑;家装业务、PPP 项目推进不达预期。（广发证券）