宜通世纪：搭乘联通混改 聚焦物联网深度合作

    搭乘联通混改,聚焦物联网深度合作:公司作为中国联通在物联网垂直领域的唯一合作方,参与投资中国联通混改事宜,进一步深化与中国联通的业务合作,促进公司物联网业务的健康发展,巩固提高公司的竞争能力。具体方式为公司使用不超过人民币2 亿元(出资比例占5.00%)的自有资金参与投资深圳淮海方舟信息产业股权投资基金(有限合伙)并成为其有限合伙人,以便参与认购及后续持有并合法处置联通A 股公司非公开发行的A 股股份。

    设立物联网并购基金,进一步巩固行业地位:公司将使用不超过人民币3 亿元的自有资金设立或认购多个物联网并购基金,其中首期基金目标认缴规模为人民币2 亿元,以进一步推动公司物联网业务开展。通过产业投资基金方式投资行业内优秀企业,具有借助外部机构的专业能力、获得广泛的项目来源、利用资本杠杆、有效降低自有资金投资风险等多方面优势。另外,公司独家运营中国联通Jasper 平台(2017年6月中国联通物联网连接数已突破5000万,较去年底增长超过65%),在技术理解深度、人才队伍、数据资源等方面具有优势,围绕公司现有业务,通过产业投资基金途径,采取资源共享、管理输出、资金扶持等方式助推所投资项目的发展,有助于强化公司的行业地位,不断巩固公司物联网平台、技术、市场优势。

    传统业务持续增长,倍泰健康并表,利润持续增长确定:原广东移动分公司总经理的加盟,有望在传统网维网优业务上持续改善,公司上半年在辽宁、吉林、海南等6个省市参与网维招投标,后续将参与运营商集团层面的中、高端网优集采项目,整体来看公司传统业务营收呈增长趋势。另外,按照倍泰健康年初提交的收入计划,目前的营收符合预期。其中:在卫计委一体机的业务拓展方面,上半年一体机业务在山西省和安徽省中标,其它省份的一体机招投标项目将集中在下半年。同时倍泰健康与华米、华为等合作产品将于今年下半年开始出货,从而对利润增长作出一定的贡献。

    投资建议:预计公司2017-2019年每股收益为0.31元、0.48元、0.72元,对应PE为44.87倍、28.62倍、19.13倍,考虑物联网平台及产业高预期,给予公司60倍PE估算,对应目标价位18.6元,维持公司买入评级。

    风险提示:混改实质运营不达预期、物联网发展不及预期。（太平洋证券）