劲拓股份：全新智能新产品成新的利润增长点

    1、公司为电子整机装联设备提供商。

    公司主要从事电子整机装联设备的研发、生产和销售,主要产品是电子焊接设备和AOI(Automatic Optic Inspection)检测设备,产品主要应用于组建电子工业中的PCBA(Printed Circuit Board Assembly)生产线,广泛应用于通讯电子产品、国防电子产品、航空航天电子产品、汽车电子及日常的消费电子产品的制造。公司目前有3000多客户。

    2、国内电子制造行业自动化趋势明显。

    随着人口红利消失和机器人成本下降,我国电子行业自动化趋势明显,目前处于自动化需求较快增长期,相关自动化厂商受益这一自动化进程。增量市场主要来自于新的生产线投建、下游产品的更新换代等。

    3、公司焊接设备销售平稳 机器视觉是亮点。

    电子焊接设备是公司的拳头产品,具有较强的优势,产品一次检验合格率在97%以上,居行业领先水平。AOI 检测设备属于机器视觉类产品,一度是公司业绩快速增长的动力,但在今年遇到了国内机器视觉厂商的低价竞争的冲击,大客户拓展不力。从在研项目看,公司未来发展重点在机器视觉。 公司今年三季度推出的SPI 的全新ZEN 系列及REFINE 系列产品、视觉检测JTA-660B 系列产品、全新智能波峰焊SMART 系列以及智能波峰焊零缺陷制造系统等新产品可能成为公司新的利润增长点。

    4、盈利预测。

    综上所述,公司在电子设备方面有多年的技术积累,我们看好公司在机器视觉方面的发展前景。预计15/16/17年EPS 分别为0.32元、0.35元、0.39元,对应的PE 为133倍/121倍/109倍,“买入”评级。（国元证券）