博瑞传播：业绩快速增长符合预期

　　业绩数据：2010年前三季度公司实现营业收入8.6亿，同比增长32%，归属于上市公司股东的净利润2.49亿，同比增长30%，基本每股收益0.41元，业绩符合预期。分季度来看，第三季度公司实现每股收益0.15元，实现净利润9211万，同比增长17.6%。

　　公司业绩增长分析：公司来自于成都商报的广告和发行业务稳定增长，公司业绩增长亮点主要来自印刷业务和新媒体业务。印刷业务的增长又包括了纸张销售增加、成都商报版面印刷增加以及商印主要生产线投产后商印业务收入的增加。新媒体业务中除户外广告保持快速增长趋势外，网游业务是2009年下半年开始并表的，由于合并范围的变化，上半年新增网络游戏收入4585万是拉动公司前三季度收入和业绩增长的主要原因。公司今年6月获得西部大开发15%的所得税优惠政策是拉动业绩增长的另一因素。

　　后续展望：(1)在传统媒体稳定经营的背景下，网络游戏、户外媒体以及创投业务将是公司后续发展的重点。获取媒体资源是公司发展的基本思路，公司成立的博瑞梦工厂以及北京博瑞盛德创业投资有限公司将为公司积极寻找优秀的网游项目和创投项目。公司业绩增长动力将继续来自外延式扩张；(2)投资上将继续加快“创意成都”项目建设，该项目总投资是3.95亿元，到9月30日累计完成投资2.09亿，投资比例达到53%，其中第三季度新增投资0.39亿元，建筑主体结构已于5月完成封顶，预计2011年竣工，将来以出租为主，在短期内不会对公司贡献明显收益。

　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2010年-2011年净利润同比增长34%和17%，2010年-2011年的EPS分别为0.57元和0.67元。2010年的PE是31倍，低于行业45倍的平均水平，不断扩张的新媒体业务导致公司业绩存在超预期的可能，我们维持“强烈推荐”的投资评级。

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