华宇软件：立足电子政务 加强新兴业务投入

    结论与建议:

    前三季公司实现净利润1.78亿元,YOY增30.69%,处于业绩预告的下限。单季看,3Q16净利润0.54亿元,YOY增9.23,表现略低于预期。公司3Q单季新签合同6.18亿元,超过上半年的5.59亿元,目前尚未确认收入的在手合同额16.03亿元,4Q业绩增幅有望提速。

    公司在政法领域行业优势地位明显,同时,围绕政务信息化主线积极布局食品安全、大数据、自主可控、法律服务等领域。各项业务有望发挥协同效应,增强公司核心竞争力,推动业绩持续增长。我们适度下修盈利预测,预计公司2016-2017年实现净利润2.81亿元(-7%)和3.82亿元(-5%),YOY+35%和36%。按最新股本计算,每股EPS0.44元和0.59元,当前股价对应17年P/E35倍。维持“买入”投资建议,目标价23.60元(17年40倍)。

    3Q净利增9.23%,在手合同16亿:1-3Q公司实现营收10.21亿元,YOY增34.05%,净利润1.78亿元,YOY增30.69%,处于业绩预告的下限。单季看,3Q16营收3.56亿元,YOY增21.90%,净利润0.54亿元,YOY增9.23,业绩表现略低于预期。前三季公司新签合同额11.77亿元,3Q单季新签合同6.18亿元,尚未确认收入的在手合同额16.03亿元,为4Q业绩增长奠定基础。

    毛利率略有下降:前三季公司综合毛利率45.73%,同比下降3.4个百分点,各细分行业的毛利率水平均有不同程度的下降。3Q毛利率47.43%,同比下降4.6个百分点,环比2Q回升3.82个百分点。

    立足电子政务,加强新兴业务投入:公司以政法业务为主,积极拓展法院、检察院、政府和企业用户。公司公司法院信息化3.0规划,全面推进“智慧法院”建设,陆续中标吉林、河北、湖北等多个省市项目;8月份新发布了职务犯罪信息引导侦查、检查大数据分析决策系统、检查文书挖掘云、检务服务中心、掌上检察院五大新产品,完善“智慧检务”全系列解决方案。围绕政务信息化的主线,积极拓展食品安全、法律服务、大数据、云计算等新兴市场,推进全国营销网络建设,发挥各项业务的协同效应,提升竞争力,推动业绩持续增长。

    定增方案获受理,参股公司新三板挂牌:公司计划定增募资10亿元,投资华宇智云平台、购买总部办公房和补充流动资金,目前方案已于8月底获证监会受理,如能尽快落实,将有力提升公司主营业务的竞争实力。此外,公司参股公司捷视飞通(持股15.99%)和二级控股公司数字方舟(持股48%)于近期登陆新三板。有望完善相关公司的法人治理结构,推动管理水平,提升竞争实力,有利于增加公司的投资收益。

    盈利预测:我们预计公司2016-2017年实现净利润2.81亿元和3.82亿元,YOY+35%和36%。按最新股本计算,每股EPS0.44元和0.59元,当前股价对应17年P/E35倍。（群益证券）