瑞普生物：养猪行业高景气持续 重磅新品不断上市

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    今日,瑞普生物发布公告,预计2016年前三季度归属上市公司净利润在9610万元-10410万元,同比增长20%-30%,其中非经常损益约1400万元,根据测算,扣非后同比增长约17%-29%(今年一、二季度归母净利润同比变化为-7.19%/24.80%)。分季度来看,三季度归属于上市公司净利润为4690万元-5015万元,同比增长45%-55%,其中非经常损益约415万元,根据测算,扣非后同比增长约44%-56%。

    简评

    养猪行业高景气持续,重磅新品不断上市。今年上半年以来猪肉价格维持高位运行,行业景气度较高。公司方面,各类新型兽药不断上市,包括猪流行性腹泻二联活疫苗、猪传染性胃肠炎、狂犬病灭活疫苗等。除此之外,华南生物所研制的禽流感病毒二价灭活疫苗(H5N2亚型,D7株+rD8株)正处于产品复核检验阶段,作为国内唯一针对多分支的H5亚型禽流感二价灭活疫苗,该产品稀缺性显著,上市后可全面用于家禽H5亚型禽流感的防控。预计以上新品将为公司带来超过1.5亿元/年的新增收入。

    宠物医院扩张步伐持续超出市场预期,年底有望达到120家。截止到今年6月底,瑞派宠物医院已拓展至71家,覆盖北京、东北、天津、华东、华南五大地区,并与多家医院处于洽谈、决策阶段。公司预计年内将实现120家连锁宠物医院,考虑到至年底所剩时间仅2个多月,宠物医院并购事宜必将进一步加快!

    国内宠物行业正处于快速发展阶段,市场空间已突破500亿元,宠物医院作为核心环节必将大幅受益。今年以来公司两次提高对瑞派宠物的持股比例,目前持股已达16.52%。考虑到瑞派宠物医院实际控制人与上市公司大股东相同,其未来仍存在进一步注入上市公司的可能。盈利预测与评级 预计公司2016/17/18年EPS分别为0.38/0.47/0.55元,对应目前股价其PE分别为54/44/38倍。维持公司“增持”评级,上调目标价至25.00元。

    风险提示 禽畜行业景气度不达预期（中信建投证券）