文化长城：外延收购联汛教育科技

    投资要点:

    收购资产及募集配套资金超预期完成公司9月23日发布公告称:新增发行股份3298万股,每股定增价14.99元,股票上市时间2016年9月28日。本次定增价格相比最低定增价格12.66元/股高出18%,较高定增价体现了投资者对公司的信心,且公告显示本次定增除公司股东、大型机构外有意向的询价机构多达75家,充分表现市场对公司本次定增的认可,对公司后续发展前景的看好。本次收购体现了公司布局教育领域的决心,公司在公告中表示会进一步选择符合公司长期发展战略的教育相关领域资产,快速实现文化长城教育产业的战略布局。我们看好公司未来转型发展。

    外延收购联汛教育科技,打造业绩增长新动力本次交易完成后,联汛教育将成为公司全资子公司,是公司战略转型教育战略的重要举措,代表了公司布局教育行业的坚定决心,打造公司业绩增长新动力。联汛教育在教育信息化领域具有明显优势,深耕教育行业多年,在行业中已形成良好的品牌知名度,其共有有四大业务:教育运营服务、教育系统集成、软件开发及技术服务、电子产品销售,各项业务发展顺利,其中教育运营服务盈利模式明确,已经形成一定用户量、教育系统集成业务也已经有成熟落地项目、软件开发及技术服务、电子产品销售业务的市场拓展进展顺利。在教育和科技加速融合的大背景下我们认为联汛教育完成业绩承诺将是大概率事件。

    盈利预测和投资评级:维持增持评级公司持续布局教育产业的思路坚定,本次定增体现市场对其发展前景看好,本次发行前总股本3.7亿股,配套融资完成后总股本4.3亿股,对应当前市值73亿。预测公司2016-2018年EPS 分别为0.09、0.21、0.28元,当前股价对应市盈率估值分别为188、80、62倍。

    风险提示:1)收购不及预期风险;2)市场竞争加剧风险;（国海证券）