这个股票，两年涨了100倍

    先回顾下假期有关消息和数据：

    1.根据交通运输部消息，今年清明假期（4月4日至6日），全社会跨区域人员流动量累计约7.4亿人次，日均2.47亿人次。比2023年同期日均增长53.5%，比2019年同期日均增长18.9%。

    经文化和旅游部数据中心测算，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，比2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，比2019年同期增长12.7%。

    出游花费比出游人次增长的数字高，说明人均消费也超过2019年同期了。

    综合以上，可以认为：出行和消费，在“失去了五年”之后，已经全面恢复。据此进一步推算，社会生产的恢复虽然慢一些，但也可以期盼。

    2.美国3月非农就业人数激增30.3万人，远超预期。与此同时，3月失业率降到3.8%。

    简单理解，美国当前经济情况较好。因此，今年美元降息的时间可能推后，频次可能减少，对A股并不有利。

    3.4月2日晚上中美元首通电话后，美国财政部长耶伦受命于3日来华访问。这两天，先后受到了我们副总理和总理的会见。

    据说，美国方面认为，中国生产了太多东西。但总体来说，见比不见好，谈比不谈好。另外，耶伦4月4日在广州陶陶居的菜单不错，我保存了。

    4.清明假期，黄金价格大涨，再创历史新高。同时，白银、铜和原油的价格，也纷纷上涨。

    节前和大家聊过，这种现象背后，本质可能是全球通货膨胀，货币过剩。

    周三的时候，A股整体回调，但资源股大涨，从底部起来已经涨了不少。有人因此联想到2006年和2007年，两年时间，云南铜业股价最多涨了大约100倍，惊呼周期回来了，要重视资源股。

    确实值得重视。目前国内诸多公募和私募机构，对资源股研究很深的极少，原因大致两方面：一个是大宗商品价格的走势，本身太难把握；另一个是，实在太多年没行情，过往的关注和积累不够。

    奶爸也有自己的能力圈，对这种强周期属性的行业，并没有太多经验和心得，就记得趋势一旦起来，会比较剧烈。

    我偏爱那种有长期竞争力，特别是时间越长，越有竞争力的公司。这类公司，大多出现在消费、医疗和科技领域。我愿意为它们很多时候坐冷板凳。

    周二晚上贵州茅台公布2023年财报，周三我仔细看了，越看越感叹：

    一家优秀的公司，财报可能会具有哪些特点呢？

    1）毛利率和净利率高；

    2）净资产收益率高；

    3）现金流很好；

    4）业绩增速好；

    5）资产负债率适中或低；

    6）愿意并能够分红回报股东；

    7）……

    以上，茅台的财报几乎全部具备。

    一家优秀的公司，产品可能会具有哪些特点呢？

    1）品牌知名，提价能力强；

    2）不怕原材料涨价；

    3）不怕库存；

    4）不要新投入太多研发成本；

    5）……

    以上，茅台的产品又几乎全部具备。

    所以有两句话，我特别认同。第一句：只要你研究A股，一定要对照茅台比较，看看优缺点在哪里；第二局：只要你持有A股，一定要把没持有茅台，当作已经付出的机会成本。

    医美公司爱美客，毛利率和净利率比茅台还高。但这个行业，用户会关注产品性价比。如果有效果更好价格更低的，就会对爱美客的产品带来冲击。茅台基本都不讲性价比。我有时也喝白酒，几乎喝不出不同白酒之间的口味差别，喝茅台纯粹只因为它是茅台。当然，不那么上头是真的。

    中药公司片仔癀，我以前也赞叹过，说和茅台一样，属于“上天赏饭吃”的公司。但是片仔癀，原材料是牛黄，具有一定稀缺性，价格不便宜并且时不时涨价。茅台的原材料是高粱和水……

    软件公司金山办公，形成一定自然垄断后，产品边际成本低，毛利率也高达90%左右，并且“原材料”是代码，也不怕涨价。但是，要维持研发团队，不断升级产品。茅台的产品升级，很多时候是换不同大小的瓶子去装……

    我很多时候和团队一起，跟踪研究一些公司，到了后面，无奈说一声：感觉没有比茅台好，还不如直接买茅台。

    从投资角度，如果硬要说茅台的缺点：一是估值不便宜。15%左右的业绩增速，支撑着30倍左右的市盈率，讲不上有多贵，但也真不算便宜。只不过，好东西本身就很难便宜，就看你怎么取舍。二是缺少特别强的弹性。周期股和小公司的那种爆发（虽然机会很少、比例很低），茅台没有。

    没有荐股的意思。就是聊开了，顺便和大家分享一下，长期投资者如何看财报、看公司。对照茅台去看、去想，能把很多东西变简单。

    回到市场：第一，国内经济有所恢复；第二，两个大国有分歧也有妥协；第三，美联储降息预期变弱；第四，全球货币过剩资源涨价。

    这种大环境，对A股第二季度的运行来说，有利好也有利空，总体算中性。特别是专注长期持有优秀公司的投资者，更要有耐心。

    简单说：A股性价比是还不错了，但现在全球也有其它东西可以玩；优质公司是值得长期持有，但现在更有其它东西吸引眼球。急不来。