海昌海洋公园安全边际扩大 估值提升在望

    国内经济整体稳步恢复，文旅消费市场回暖趋势明显。资料显示，中秋和国庆“双节”假期前七天，国内游出游人数达到7.54亿人次，同比增长78.9%；实现国内旅游收入6680.9亿元，同比增长132.6%。亲子游和家庭游等聚集性出游方式再次受追捧，众多景点和休閒娱乐场所游客爆满。受此行业利好影响，文旅板块公司业绩修复持续，有望助推相关公司估值回升。

    海昌海洋公园（02255.HK）是一家以海洋主题为基础的中国领先的综合性文旅集团，公司多措并举增效益，已实现盈利能力的明显提升。2023年上半年，公司旗下公园入园人次同比大幅增长127.4%，公园板块收入约6.98亿元（人民币，下同），同比增幅达189.1%；总收入同比大增190.4%至7.49亿元，毛利润同比转正至2.03亿元，经营活动产生的现金流同比转正至2.31亿元。业绩修复势能十足，估值回升动能逐步蓄积。

    郑州项目重磅开业促增长

    “双节”期间，海昌海洋公园旗下主题公园和场馆游客接待量暴增，远超去年同期水准，游客消费意愿积极，公园收入录得大幅增长。

    此外，公司旗下郑州海昌海洋旅游度假区在“双节”之初开业，精准把握住黄金假期的客流和消费需求。郑州海昌海洋旅游度假区是中原首个旗舰式海洋主题度假区，拥有6大主力动物场馆、10余项游乐设备、5部海洋大戏、1大沉浸式IP主题娱乐区，并配备全球首座奥特曼主题小镇和海洋主题酒店等设施，已成为广受中原居民喜爱的旅游休閒打卡地。

    海昌海洋公园品牌优势突出，海洋主题公园运营经验相当丰富，郑州项目增收潜能有望持续释放，助推公司业绩水准再上一台阶。

    轻资产化拓展发展空间

    轻资产化运营已成为主题公园行业发辗转型的大方向，海昌海洋公园早在几年前就果断开启轻资产运营转型战略，公司经营灵活性和增长韧性正在增强。

    目前，海昌海洋公园轻资产运营模式已在上海乐园二期专案、精品海洋馆、少儿冰雪中心等专案上得到实践。在海洋探索馆方面，公司提供全週期OAAS（OPERATION AS A SERVICE）模式管理输出服务。截至8月底，海昌海洋（探索）馆已落户湖南湘潭、安徽安庆、河南安阳等23座城市。上半年，公司文旅服务及解决方案业务同比增长约211.6%，轻资产化业务潜力值得期待。

    截至10月6日，海昌海洋公园收盘价为1.13港元，已回档至2021年同期水准。未来，借助自身行业头部地位及深厚的竞争壁垒，在“行业回暖+业绩改善+轻资产化”的综合作用下，海昌海洋公园业绩和估值的“双增长”时刻或将来临。公司股价安全边际较大，上望1.6港元，可寻机提早佈局。

    (撰文 : vantage客席分析师李慧芬) (本人并没持有以上股票)