三诺生物是如何答卷的?

    作为疫情非直接受益股，三诺生物在2023H1表现可圈可点，并无大幅下滑。

    上半年公司实现收入20.07亿元（+9%）、归母净利润1.75亿元（-24%）、扣非归母净利润1.99亿元（+20%）；2023Q2单季度实现收入13.49亿元（+10%）、归母净利润1.08亿元（-34%）、扣非归母净利润1.35亿元（+57%）。从中可见，二季度的环比增长力度及整年的良好增长预期。

    2023年上半年，三诺协同海外子公司推动糖尿病管理专家的数智化转型，完成对美国Trividia公司控股，协同推动现有以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业务的第一曲线成长，同时努力培育第二曲线，聚焦iPOCT的产品优化和iCGM的国内上市，实现血糖监测业务收入13.77亿元，血脂检测系统1.55亿，糖化血红蛋白0.87亿，iPOCT监测系统0.83亿元，血压计0.60亿，经营品0.80亿，糖尿病营养、护理等辅助产品1.34亿元的多元收入格局。

    三诺所交出的卷面分已得出，让我们一起看看其各项是如何得分及未来预期怎样。

    控股Trividia，历史性意义

    完成对Trividia的控股，未来将在原材料采购、技术研发、质量管理等方面形成协同，降低生产成本，补充完善血糖检测领域的产品结构，已经成长为全球前5大血糖仪企业，竞争力和行业影响力无疑进一步提升。

    Trividia拥有“真睿®TRUE”系列等血糖监测产品和糖尿病辅助产品（糖尿病皮肤护理产品、纤维药片和综合维他命等），其与海外子公司PTS共同立足本土积极探索和开拓欧美市场的同时也通过投标等方式继续拓展其在墨西哥、非洲等地的业务，通过组建本地销售团队，开发终端药店、扎根国际市场，与国际伙伴建立长期稳定的战略合作关系，同时发展跨境电商业务，不断开拓海外市场，建立公司Sinocare品牌，在全球85个国家和地区完成了产品注册。

    同时，Sinocare品牌反过来与PTS、Trividia产品协同销售，整合海外营销网络，产品通过全球经销商体系建立销售覆盖135个国家和地区，已建立起较为完善的全球化销售渠道。正进一步加速海外资源整合，在渠道共同推进下，产品将进一步放量。

    报告期内，控股子公司Trividia共申请专利4项，其中1项中国专利、3项国际专利，新获3项专利授权，其中美国1项、其他国家和地区2项。共持有2项有效国内医疗器械进口注册证，有效提升了公司自主创新能力和核心竞争力。

    三诺生物在完成控股后，正有序地全面开展工作，协同海外Trividia和PTS公司推进全球服务体系的构建，为全球糖尿病及慢性疾病患者和机构提供及时有效的产品+服务，这种面向全球供应输出解决方案，格局大，对市场开拓不局限，未来成长空间极大。

    CGM国内上市，放量正当时

    文章开头我们已得出二季度扣非净利润大幅增长，同比增长57%,占据上半年收入的68%。

    这和上半年其CGMS“三诺爱看”持续葡萄糖监测系统在2023年3月获得Ⅲ类医疗器械注册证有一定的关系，三诺爱看于4月底正式上市销售，自主研发的第三代直接电子转移技术具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确性高等优点，不仅对公司有促进产品放量，也有利于加速国产CGM产品的崛起放量。

    经过多年的发展，目前三诺在国内零售市场份额占50%以上，拥有超过2,200万用户，血糖仪产品覆盖超过3,200家的等级医院、超过22万家药店及健康服务终端，承诺“终身维护、全国联保”，叠加品牌的推广、客户黏性，有望推动BGM业务稳定增长。同时呢，CGM也可借助传统血糖仪渠道和用户群体优势，加速推进商业化。随着细节技术不断突破，CGM良品率提升，将加快CGM产品放量。

    随着CGM技术的不断迭代发展，应用也日趋广泛，目前已成为传统血糖监测的有效补充。全球CGM市场中主要为国外Dexcom（德康）、雅培、美敦力占据主导地位，国内尚处在起步阶段。以三诺生物、九安、鱼跃医疗、怡成的国产企业正在奋力追赶。

    随着国内人口老龄化加剧、糖尿病患者人数增加、精准医学意识以及医疗消费水平的提升，国内血糖监测行业的市场规模将持续攀升。三诺生物主职是血糖监测，在国产企业中拥有较强地位（从上述的市占率50%可见一斑），无疑将在这个趋势中，首先受益。

    CGM在国内注册和上市也非易事，自2009年开始研发CGMS技术，至今也有长达14年的反复设计打磨。当然，这得益于其长期对研发的坚持和投入，截至目前共有研发人员836人，占总人数17.66%。

    以今年为例，上半年研发费用1.61亿元，占营业总收入的8.03%，同比+13.2%，为其自主研发创新提供了人才储备和资金保证，经过多年的研发技术积累，已被国家知识产权局认定为“国家知识产权优势企业”。截止二季度末，公司共持有145项国内Ⅱ类医疗器械注册证，1项国内Ⅲ类医疗器械注册证，拥有5个产品线和20余个子品牌，产品创新拓展能力较强。

    经过多年的磨合和经验，CGM国产正当时。趋势之下，三诺作为行业翘楚，也将充分受益，而有了国家级认可的研发做支撑，这种确定性更强。

    写在文末

    我国血糖仪市场起步晚，但国内血糖仪企业的技术提升很快，依靠性价比和渠道优势，不断夺回国外品牌份额。作为国产血糖检测第一股，三诺的CGM产品布局较早，性能也领先对手，现在并购Trividia，和其相关业务协同促进后，综合实力将全面提升，在市场中的位列也将靠前。

    CGM在国内上市，又是一个重大突破，在国内收入的格局中，正式开启新的增长曲线，在同行对手共同教育普及之下，国内持续葡萄糖监测系统市场规模将进一步提升改善。