扬农化工：低位持续放巨量的低估值央企稀缺龙头公司！

    扬农化工（600486），公司位于江苏省扬州市，主要从事农药产品的研发、生产和销售。

    公司成立于1999年，是我国农药龙头企业，拥有国内规模最大、配套最全的菊酯产业链。

    公司的控股股东是先正达集团股份有限公司，经营性质属于中央企业。

    经过二十余年的发展，公司已形成以菊酯为核心，农药为主导，精细化学品为补充的多元化产品格局，目前是全球拟除虫菊酯原药核心供应商。

    近年来多因素推动全球粮食价格持续走高，粮食安全重要性凸显，叠加全球粮食消费库存比仍处低位，粮食安全链中的农药需求预计持续受益，公司作为行业龙头，拥有多品类产品布局有望抢占先机。

    在杀虫剂领域，公司是目前国内唯一一家从基础化工原料做起，合成中间体并生产拟除虫菊酯的企业，菊酯龙头地位稳固。

    在除草剂领域，近两年除草剂业务量价齐升，未来预计草甘膦价格回调后逐步企稳，公司除草剂业务实现多产品布局有望实现以量补价。

    在杀菌剂领域，公司持续拓展杀菌剂产品布局，杀菌剂品类日趋完善。

    2020年先正达集团通过并购重组成为公司的第一大股东，公司将受益于先正达内部资源协调，借助集团全球化营销网络和品牌优势加速业务扩张。

    公司作为国内综合性的农药龙头，具备系统性的研发生产优势。看好公司优嘉、优创项目带来的新一轮成长。展望后市，海外市场去库存已接近尾声，农药市场节奏有望逐渐步入正轨，公司有望受益于农药行业底部修复带来的需求增量。

    从财务上看，公司净资产收益率多年在20%左右，比较不错。公司营收和净利润前些年保持稳健增长，2023年出现下滑。公司的销售毛利率和总资产周转率不是很稳定。公司现金流一般，资产负债率近两年有所降低，比较健康。公司三项费用增长近两年低于营收和净利润增长，成本控制有所好转

    公司2023年净利润增长-12.77%，符合市场预期。

    公司股票目前13.94倍的动态市盈率，218亿的总市值。

    2023年年报显示，全国社保基金一零六组合持有公司3.34%的流通股份，基本养老保险基金八零七组合新进公司1.18%的流通股份，上海高毅资产持有公司1.07%的流通股份。

    风险注意事项：需求不及预期，项目建设不及预期，产品价格波动。