美图绩后爆升还有空间吗？

    美图绩后爆升还有空间吗？

    今年6月，我向大家推介美图(1357.HK)后，股价连日拉升，月内已抵达目标价3.2港元，未知各位读者有否斩镬，欢迎到我Create Sir Facebook专页分享成果 (或指骂)。之前的文章可看：只是玩味的秀秀 还是美图无限商机

    美图于8月28日收市后公佈2023年上半年业绩：

    美图公司(01357)公布，截至2023年6月30日止，中期纯利2.28亿元(人民币．下同)，而上年同期淨亏损2.66亿元；每股基本盈利0.05元，不派中期息。 期内，非国际财务报告准则经调整盈利1.51亿元，按年升3.2倍；期内收入12.61亿元，升29.83%；毛利7.54亿元，升49.79%。 截至今年6月30日，月活跃用户总数为2.47亿，比2022年年底增长1.7%。 数字上与公司于6月公佈的盈喜一致，属于区间内上方。毕竟从事科技公司，对于业绩掌握是即时性。业绩大增原因在于和影像相关应用程式的VIP订阅业务的收入的迅速增长。

    美图上半年业绩亮点

    除此，公司毛利率亦有明显拉升。原因为主要业务影像与设计产品收入提升和广告业务回升所致。上次文章已提及过美图跟随海外APP公司步伐，订阅模式越见重要。

    上半年，虽然活跃用户数字增长减慢，但订阅用户佔比却在上升: “于2023年第二季度，由于我们持续实施体系化的AIGC策略，我们注意到该业务的收入加速增长。于2023年6月，我们所有影像与设计产品的付费订阅用户总人数约为720万，佔月活跃用户基数的订阅率约为2.9%，而一年前则为2.0%。此项快速增长的业务已成为本公司整体盈利能力的主要驱动因素。”

    公司于业绩会上表示，订阅比率仍有提升空间，长远以10%为目标。随著订阅比率上升，毛利率未来亦有提升空间。

    美图上半年活跃用户数据

    撇除加密币阴霾

    业绩另一亮点是公司营运越趋完善，摆脱加密币阴霾。公司有特别列出非国际财务报告准则下的纯利 (不计入加密货币投资增/减值)，由去年同期3600万元人民币大升4.2倍至1.51亿元人民币。自2019年第四季度起，公司已开始于连续财政报告期间录得正面经调整后归属于母公司权益持有人淨利润。

    持续产品矩阵完善

    股价6月的爆升，是因公司举办的美图影像节上推出7款AI新品，包括为美图所有产品提供底层支援的AI视觉大模型MiracleVision奇想智慧。其馀还包括中间层的能修图修视频的美图AI助手RoboNeo，应用层的AI数位人生成工具DreamAvatar、一站式AI视觉创作服务应用WHEE、用AI制作口播视频的开拍、桌面端AI视频编辑工具WinkStudio、加速AI商业设计的美图设计室X-Design。

    公司亦于业绩会分享了最近推出了一款名为“开拍”的应用程式: “旨在解决创作口播视频中面临的各种痛点。其中最引人瞩目的功能之一就是AI剪辑。用户无需在时间轴上逐帧编辑视频，而只需直接修改脚本，我们的AI将自动调整视频内容。仅凭这个功能，口播视频的剪辑时间就可以从小时大大缩短到分钟完成。更值得一提的是，“开拍”还整合了美图行业领先的核心美化和美妆功能，使陈述者在镜头前呈现出最佳形象。

    股价再到高峰

    我于6月时评论股价: “我认为此段先行以技术层面看待上升空间。留意3月的高位时有成交配合，股价一度拉至3.2港元。另外注意港股通深及沪部份合计持股约18%。第一步短炒目标价先以3.2港元作目标。若有北水加持，年内或能上试2021年高位4.5港元以上。”观点现时未变，7月的下挫是因应港股死水环境造成。

    美图营运由亏转盈，往后进入纯利爆发阶段亮无悬念。市场预期公司2023年全年纯利能达3.6亿 (对比2022年全年仅3400万元)。而2024年亦能保持25%盈利增速。

    再覆盘港股持股比例，已由上次文章6月中时的18%升至20%。此段先看上轮高位3.5港元，有成交突破下再看2021年高位4.5港元以上。


    作者：Create Lee 李明德 大圣资产管理投资经理