爱旭股份：美人会迟暮，英雄会白头，又如何？

    这几天看了几个电池片公司的年报，感觉这个行业的产能扩张太快了，三年三倍都是少了的，三年六倍的常见，三年十倍的也有。每一家都很乐观，认为自己的产能利用率可以满产，单位净利润可以保持在高位。

    问题是全球光伏市场的规模是有限的，每年新增的用电需求以及存量替代的规模是有天花板的，1000GW上下以后就很难在提升了，根本不够拼命的扩张，再往后可能是可控核聚变之类的其他能源革命；大家都在扩张，而产能扩张的速度远大于市场需求的增长，为了市场占有率必然价格战，单位盈利是没办法维持的，可能腰斩都不止。

    像是爱旭股份这种企业，它的市场占有率保持在8%到9%，以对市场规模最为乐观的估计，随着竞争单位盈利腰斩，它每年稳定盈利的区间可能就是30亿到40亿，参照家电行业行业格局稳定阶段的估值，市盈率也就13倍左右，中长期市值中枢390亿到520亿，现在市值387.5亿，前不久达到了508亿左右，其实以及反映了中长期的预期了。因此，这段时间光伏、锂电等新能源板块大幅下跌是有逻辑的，这个逻辑是讲的通的。

    再一次市场有效性而感叹。股市里有句老话“要应对，别预测”，我想首先要做的就是阅读市场，理解当下的价格反映了什么信息，市值的关键驱动因素是什么，然后才能抓住主要矛盾，跟随矛盾的变化灵活调整应对策略。因此，这句话讲的完整一些，应该是：阅读市场，理解市场，跟随矛盾，灵活应对。

    尽管对于它在稳定期内的市值增长空间不太看好，但对于爱旭股份，我是很期待它的业务表现的。在2022年的年报中，它首次提出在“2030年之前将中国东部发达地区的光伏发电成本降到0.1元/度以内”，这是很了不起的。如果真的实现了，会发生很多很有意思的事儿。

    有一个一直困扰我的问题，尽管投资假设企业会永续经营，但企业终究是有生命周期的，价值随着生命周期及其各个阶段的表现和拥有的可能性而起起伏伏，也是很正常的，“这次不一样”的期待值得有一个爆发封顶的过程，这个阶段可以参与，但不要留恋，不要回头。美人会迟暮，英雄会白头，但不改美人与英雄年轻时的千金难买。

    为什么成长是价值的第一驱动力，我想有段话讲的比其他都生动，“世界是你们的，也是我们的，但是归根结底是你们的。你们青年人朝气蓬勃，正在兴旺时期，好像早晨八、九点钟的太阳。希望寄托在你们身上。”