润泥跌势有望喘稳 上望5.5元

    内房烂尾楼风波延续，拖累水泥需求疲弱，加上煤炭价格高企，令每吨水泥毛利空间收窄，影响水泥股近月股价表现。不过，随着内地并无再实施封城措施、政府全面加强基础设施建设，以及市监局查处哄抬煤炭价格，预料有助消除行业的不明朗因素。华润水泥（1313）为华南地区的大型水泥、熟料及混凝土生产商，尤其集中在广东和广西。今年3月底，每股资产净值（账面）按年上升2.3%至8.04元。现价计，市帐率0.58倍，预测息率约9厘，具有一定吸引力。

    今年第一季度，集团的营业额69.77亿元，按年下跌18%；按产品划分，水泥的营业额按年减少21.1%至53.2亿元，占总收入的76.3%，熟料的收入增加21.2%至4.05亿元，混凝土的收入下跌12.6%至12.5亿元。期内，纯利倒退43.4%至7.3亿元。由于集团的产品销量按年下跌，以及单位生产成本上升，导致整体毛利率下跌4.6个百分点至23.8%。

    今年首季度，水泥、熟料和混凝土毛利率，分别为23.4%、29.6%和23.3%，按年下跌6.8个百分点、增加2.9个百分点和1.4个百分点。期内，水泥、熟料和混凝土的平均售价均录得上升，分别增加至每吨436.4元、每吨414.8元和每立方米564.3元，惟销量则出现下降，跌至1,219万吨、97.6万吨和221.8万立方米。

    走势上，目前失守各主要平均线，STC%K线升穿%D线，MACD熊差距收窄，短线走势料改善，可考虑4.6元以下吸纳，反弹阻力5.5元，不跌穿4.4元续持有。

    金利丰证券研究部经理黄智慧